Danh mục khuyến nghị

AAA_THEO DÕI_TP 15,000 VND_Upside +19%_Tăng trưởng ấn tượng_BSC Company Update_26022020

  • Ngày đăng

    26/02/2020

  • Ngôn ngữ

    Tiếng Việt

  • Lượt tải về

    1907

Báo cáo chi tiết

Quan điểm đầu tư và định giá
Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu AAA với giá mục tiêu 15,000 đồng/CP (Upside +19%) dựa trên phương pháp định giá so sánh P/E với P/E mục tiêu cho mảng bao bì nhựa là 10 lần và cho hoạt động chuyển nhượng đất KCN là 1 lần.

Dự báo kết quả kinh doanh (Chi tiết trang 4)
BSC dự báo doanh thu thuần năm 2020 của AAA đạt 9,838 tỷ (+6.5% YoY) với giả định sản lượng bao bì tiêu thụ 100,516 tấn (+5.6% YoY), tỷ lệ khai thác KCN đạt 100%. LNST dành cho cổ đông công ty mẹ đạt 509 tỷ (+8.7% YoY), tương đương EPS = 2,676 đồng/CP (giả định trích quỹ KTPL 10%), P/E fw = 4.8 lần (nếu loại trừ LN ước tính từ BĐS thì P/E với mảng nhựa là 8.5 lần).

Cập nhật doanh nghiệp (Chi tiết trang 2)
(1) Kết quả kinh doanh 2019 tăng trưởng mạnh trong nửa đầu năm, tốc độ tăng giảm dần về cuối năm.
Tổng doanh thu 9,239.8 tỷ (+15.3% YoY), LNST 501.7 tỷ (gấp 2.4 lần cùng kỳ). Kết quả này tương ứng hoàn thành lần lượt 92.4% và 98.4% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2019. Như vậy, ước tính của BSC trong báo cáo cập nhật gần nhất khá sát với lợi nhuận 2019 của AAA (99%) nhưng chỉ tiêu doanh thu lại cao hơn khoảng 5.7% so với số thực hiện do giả định về tăng trưởng mảng sản xuất bao bì và thương mại của chúng tôi cao hơn lần lượt khoảng 4.5% và 8% với số thực tế.
(2) Kế hoạch kinh doanh 2020:
Sản lượng bao bì tiêu thụ 100,000 tấn (+5% YoY), tỷ lệ khai thác KCN 100%. Doanh thu 10,000 tỷ (+8% YoY), LNST 550 tỷ (+9.6% YoY).
(3) Công ty đánh giá tác động của Corona là không đáng kể, thậm chí có thể tích cực trong ngắn hạn đến đầu ra của AAA.
(4) Cập nhật khác:
- EVFTA có tác động tích cực nhờ giúp AAA duy trì được sản lượng tại EU trông bối cảnh khối này có xu hướng giảm tiêu thụ túi ni lông sử dụng 1 lần.
- Chủ trương của tập đoàn APH là sẽ nâng sở hữu tại AAA lên trên 51% trong thời gian tới.
- Tập đoàn An Phát Holdings (APH) dự kiến sẽ tiến hành IPO và niêm yết trong năm 2020. Về dự án sản xuất hạt nhựa tự hủy sinh học (công suất 20,000 tấn; tổng mức đầu tư 70 triệu USD trong đó vốn chủ là 30 triệu USD), APH dự kiến sẽ triển khai trong Q2/2020 và hoàn thành cuối 2021.

Rủi ro đầu tư
(1) Rủi ro biến động giá hạt nhựa tác động nhiều hơn đến mảng thương mại so với mảng sản xuất.
(2) Rủi ro pha loãng cổ phiếu từ 4,000 chứng quyền là 40 triệu (~23.4% lượng CP đang lưu hành).
(3) Rủi ro từ việc hạn chế sử dụng bao bì nhựa một lần: có nhưng chúng tôi đánh giá hiện không đáng kể. 
 

Các báo cáo liên quan

FPT

Giá mục tiêu

136,500 (15%)

Mua

03/07/2025

X-Alpha | FPT 136,500 +15%: Tăng trưởng bền vững hay tạm thời chững lại?

24 Lượt tải xuống

VEA

Giá mục tiêu

41,500 (18%)

Mua

01/07/2025

X-Stock | VEA 41,500 +15%: Cập nhật ĐHCĐ 2025

22 Lượt tải xuống

Không

27/06/2025

X-Stock | CMG N/A: Cập nhật KQKD năm tài chính FY2024

15 Lượt tải xuống

NT2

Giá mục tiêu

20,050 (15%)

Mua

19/06/2025

X-Stock | NT2 20,050 +15%: Cập nhật KQKD Q1/2025 và ĐHCĐ 2025

18 Lượt tải xuống

VNM

Giá mục tiêu

64,500 (23.4%)

Mua

19/06/2025

X-Alpha | VNM 64,500 +23.4%: Chú bò sữa "Cổ tức"

27 Lượt tải xuống

FRT

Giá mục tiêu

203,900 (19%)

Mua

16/06/2025

X-Alpha | FRT 203,900 +19%: Vị thế dẫn đầu "Cuộc đua tam mã"

16 Lượt tải xuống

icon BSC
Webtrading
icon BSC
Smart Invest
icon Hỗ trợ
trực tuyến
Thu gọn
Liên kết nhanh