TCB_THEO DÕI_TP 25,000VND_Upside 17.4%_Tăng trưởng nhờ công nghệ_BSC Company Update

ĐỊNH GIÁ
Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 25,000 VND, upsdide 17.4%.

DỰ BÁO KQKD
BSC dự báo TCB sẽ ghi nhận TOI và PBT lần lượt ở mức 25,163 tỷ VND và 14,159 tỷ VND (giảm lần lượt 3% và 6.7% so với báo cáo trước). BVPS 2020 ở mức 20,947 VND/cp.

RỦI RO ĐẦU TƯ
Dịch bệnh khiến ảnh hưởng kết quả kinh doanh và chất lượng tài sản.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ (chi tiết tham khảo báo cáo trước)
(1) Chất lượng tài sản ngày càng được cải thiện.
(2) Định giá ở mức hấp dẫn.

THAY ĐỔI SO VỚI BÁO CÁO TRƯỚC
(1) Điều chỉnh TOI giảm 3%, điều chỉnh PBT giảm 6.7% so với báo cáo trước.
(2) Chất lượng tài sản có thể bị ảnh hưởng tiêu cực do COVID-19.

CẬP NHẬT KQKD QUÝ 1/2020 (Chi tiết tham khảo trang 2)
(1) LNTT +19.2% yoy, trong đó tín dụng +3.7% ytd, NIM - 3 bps so với cuối năm 2019.
(2) Thu nhập ngoài lãi +75.6%, trong đó: phí dịch vụ +51.5% yoy, ACB cũng ghi nhận 560 tỷ từ CK đầu tư.
(3) Chi phí tín dụng tăng mạnh +462% yoy do ảnh hưởng bởi COVID-19.
(4) Tỷ trọng cho vay cá nhân và SME ở mức cao (~63% tổng dư nợ cho vay). Trong đó, tỷ lệ cho cá nhân vay mua nhà ở mức ~80% dư nợ cho vay cá nhân, ~35% cho vay toàn ngân hàng.
(5) Giảm lãi suất huy động ngắn hạn hỗ trợ giảm chi phí vốn cho TCB.
(6) Chất lượng tài sản cải thiện nhẹ, dự kiến NPL <2% trong năm 2020.