VPB_MUA_TP 29,000 VND_Upside 28.9%_Hướng đi khác biệt_BSC Company Update_11062020

ĐỊNH GIÁ
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu VPB với giá mục tiêu 29,000 VND, upside 28.9% với quan điểm (1) kiểm soát chất lượng tài sản tốt trong tình hình dịch bệnh hiện tại, (2) kỳ vọng từ bán vốn công ty con.

DỰ BÁO KQKD
BSC dự báo VPB sẽ ghi nhận TOI và PBT lần lượt ở mức 40,601 tỷ VND (+11.7% yoy) và 11,144 tỷ VND (+8% yoy). BVPS 2020 ở mức 20,208 VND/cp.

CATALYST
Chất lượng tài sản được kiểm soát tốt trong tình hình suy giảm chất lượng tài sản toàn ngành.
Kỳ vọng từ bán vốn tại FE Credit diễn ra trong thời gian tới.

RỦI RO ĐẦU TƯ
Dịch bệnh khiến ảnh hưởng kết quả kinh doanh và chất lượng tài sản.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
(1) Hướng kinh doanh khác biệt cùng khả năng kiểm soát rủi ro tốt.
(2) Đánh giá lại giá trị của FE Credit từ việc bán vốn.

CẬP NHẬT KQKD QUÝ 1/2020 (Chi tiết tham khảo trang 2)
(1) KQKD Q1/2020 hợp nhất. Trong quý 1/2020, VPB đã ghi nhận TOI = 9,906 tỷ VND (+24.4% yoy), PBT = 2,911 tỷ VND (+63.3% yoy).
(2) VPB mẹ: KQKD quý 1/2020 khả quan trong khi cả ngành suy giảm. VPB mẹ đã ghi nhận TOI = 5,176 tỷ VND (+37.1% yoy), PBT = 2,074 tỷ VND (+100.2% yoy).
(3) FE Credit: KQKD Q1/2020. TOI = 4,734 tỷ VND (+13.1% yoy), PBT = 912 tỷ VND (+19.3% yoy).
(4) Kế hoạch 2020 hợp nhất: LN tương đương 2019, trong đó FE Credit -20% yoy. Tính đến gần hết tháng 5/2020, VPB đã đạt mức 5,100 tỷ VND LNTT (1/2 kế hoạch năm) và dự kiến 1H2020 sẽ đạt mức 6,000 tỷ VND.