MWG_MUA_TP 117,500VND_Upside 44%_Bách Hóa Xanh vượt vũ môn_BSC Company Update

+ BSC tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA với việc điều chỉnh giảm nhẹ giá mục tiêu dự phóng xuống mức 117,500 VND (do cập nhật điều chỉnh một số giả định) so với (upside +43.8% so với mức giá ngày 20/08/2020) dựa trên hai phương pháp P/E (50%) và DCF (50%).

 

+ BSC điều chỉnh giảm nhẹ dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2020 của MWG do yếu tố dịch Covid-2019, ước đạt lần lượt 107,412 tỷ đồng (+5.1% YoY) và 3,571 tỷ đồng (-6.9% YoY). EPS FW 2020 = 7,880 đồng.

+ Chúng tôi đánh giá triển vọng KQKD của 2021 của MWG sẽ khả quan nhờ (1) Tối ưu hóa mô hình BHX sau khi đã đẩy mạnh mở rộng cửa hàng và chuỗi DC trong năm 2020 và (2) Nền tảng KQKD thấp trong năm 2020. 

+ Sức mua tiêu dùng đối với các mặt hàng không thiết yếu dần phục hồi khi dịch bệnh Covid-19 được khống chế. 

 

+ Rủi ro về khả năng hồi phục sức mua sau dịch Covid-19

+ Tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm đối với các cửa hàng khu vực tỉnh và khả năng tối ưu hóa chi phí ở mức thấp cho chuỗi BHX trong năm 2021

 

+ BSC nhận thấy sức mua đang có dấu hiệu sụt giảm dần và có thể bắt đầu ảnh hưởng trong 2H2020 đến các hoạt động kinh doanh hàng hóa không thiết yếu. 

+ Đẩy mạnh quy mô số lượng cửa hàng và trung tâm phân phối là nhiệm vụ trọng tâm thiết yếu của Bách Hóa Xanh năm 2020, dự kiến lỗ ròng BHX trong năm 2020 sẽ tăng nhanh do đẩy mạnh đầu tư vào hệ thống DC.

+ Ảnh hưởng tích cực từ việc tối ưu hóa chi phí sẽ rõ rệt hơn vào năm 2021.

+ MWG liên tục thử nghiệm các mô hình kinh doanh mới như (1) Điện Máy Xanh Supermini (120-150m2), (2) Bluetronics và (3) BHX mô hình cửa hàng “5 tỷ” (diện tích khoảng 500m2).