Danh mục khuyến nghị

VCB_THEO DÕI_TP 90,000 VND_Upside 9.1%_Tiên phong đi đầu_BSC Company Update_08092020

Ngày đăng

11/09/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

717

Báo cáo chi tiết

ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu VCB với giá mục tiêu 90,000 VND/cp, upside 9.1% theo phương pháp P/B. Đây là cổ phiếu yêu thích nhất của BSC trong ngành ngân hàng với vị thế anh cả cùng chất lượng tài sản tốt.

DỰ BÁO KQKD

BSC dự báo, trong năm 2020, VCB sẽ ghi nhận TOI và PBT lần lượt ở mức 51,152 tỷ VND (+11.9% yoy) và 25,486 tỷ VND (+10.2% yoy), thay đổi lần lượt +0.2% và -1.2% so với dự báo trước.

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ

(1) Là ngân hàng có chất lượng tài sản tốt và khả năng sinh lời cao, có khả năng chống đỡ tốt với triển vọng nền kinh tế suy giảm.

(2) Tăng trưởng phí dịch vụ từ việc hợp tác độc quyền với FWD (trong năm 2020: ghi nhận một phần upfront fee ~7% LNTT).

(3) Tìm kiếm đối tác đầu tư tài chính trong năm 2020 và 2021.

RỦI RO

(1) Chất lượng tài sản và KQKD suy giảm do dịch bệnh.

(2) Định giá cao so với ngành (PBR forward 2020 = 3.2x)

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP (Chi tiết tham khảo trang 2)

(1) KQKD suy giảm nhẹ so với 2H.2019 phản ánh tác động của dịch bệnh COVID-19. TOI -0.2% yoy, PBT -2.8% yoy.

(2) Rủi ro suy giảm chất lượng tài sản do dịch bệnh. Tuy nhiên, BSC cho rằng VCB hoàn toàn có khả năng chống chọi tốt hơn so với toàn bộ các DN trong ngành.

(3) Các tỷ lệ an toàn ở mức cao, kỳ vọng tăng vốn giúp cải thiện CAR.

(4) Dự báo KQKD 2020 - LN cốt lõi đi ngang, tăng trưởng từ khoản phí của FWD.