Danh mục khuyến nghị

SAB_Theo dõi_TP 193,300 VND_Upside 2.7%_Chất men của thành công_BSC Company Update

Ngày đăng

17/09/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1046

Báo cáo chi tiết

Định giá

BSC khuyến nghị THEO DÕI SAB với giá mục tiêu là 193,300 đồng/cp, upside 2.7% so với giá ngày 15/9/2020 dựa trên 2 phương pháp DCF và PE với mức PE mục tiêu là 29x (tăng so với PE mục tiêu là 24x).

Chúng tôi nâng định giá PE với kỳ vọng Sabeco phục hồi nhờ: (1) Kích cầu tiêu dùng thông qua các chương trình quảng cáo, khuyến mãi; (2) Tái cơ cấu hàng tồn kho và kênh bán hàng hiệu quả; (3) Tối ưu hóa chi phí nhờ áp dụng chương trình Sabeco 4.0 và hưởng lợi giá NVL thấp.

Dự báo kết quả kinh doanh

BSC đánh giá lại dự báo của SAB 2020: DT và LNST lần lượt là 28,002 tỷ đồng (-26.6% YoY) và LNST là 4,375 tỷ đồng (-18.5% YoY), tương đương EPS fw là 6,143 VND/cp, PE fw là 31.3x và PB fw là 5.6x. DT và LNST đã điều chỉnh giảm lần lượt -8% và -11.4% so với dự báo trong báo cáo trước “Năm thử thách cho Sabeco”.

Catalyst

SCIC thoái vốn SAB trong 4Q20

Rủi ro

Tình hình cạnh tranh gay gắt với các đối thủ ngoại.

Nghị định 100 ảnh hưởng tới việc tiêu thụ bia của người dân.

Cập nhật doanh nghiệp (xem tiếp trang sau):

Lũy kế 6M20, DT và LNST của SAB đạt lần lượt là 12,123 tỷ đồng (-34% YoY) và 1,932.6 tỷ đồng (-31% YoY), hoàn thành 50.9% KH doanh thu và 59% KH LNST. 6 tháng đầu năm là giai khó khăn cho SAB trong bối cảnh giãn cách xã hội ảnh hưởng mạnh tới kênh bán hàng On-trade và cũng như nghị định 100/2020 khiến sản lượng tiêu thụ bia giảm trong Q1/2020.

Dấu hiệu phục hồi bắt đầu từ Q2/20 nhờ vào các chiến lược phù hợp, qua đó DT đạt 7,185 tỷ đồng (-21.7% YoY, nhưng tăng +45% QoQ).

Triển vọng 2H20 dự báo sẽ tích cực hơn 1H20 với DTT và LNST ước tính lần lượt là 15,878 tỷ (-19% YoY) và 2,441 tỷ đồng (-4% YoY).