Danh mục khuyến nghị

HSG_THEO DÕI_TP 2021 15,800 VND_Upside +4%_Đến hồi thái lai_BSC Company Update

Ngày đăng

30/09/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

884

Báo cáo chi tiết

ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý cho HSG trong 1 năm tới là 15,800 đồng/CP theo phương pháp P/E dựa trên dự báo EPS niên độ 2020/21 = 1,980 đồng/CP và P/E mục tiêu là 8 lần. Giá cổ phiếu HSG diễn biến tích cực trong thời gian gần đây, phản ảnh tăng trưởng kết quả kinh doanh và đã vượt 28% so với giá khuyến nghị cho năm 2020 của chúng tôi trong báo cáo hồi tháng 6 (Link)

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

BSC ước tính doanh thu niên độ 2019/20 của HSG đạt 25,271 tỷ đồng (-10% YoY), LNST dự báo đạt 948 tỷ (+163% YoY) với giả định sản lượng tiêu thụ tôn mạ và ống thép tăng lần lượt 5% YoY và 3% YoY. Niên độ 2020/21, chúng tôi dự báo doanh thu 25,740 tỷ (+2% YoY) với giả định sản lượng tiêu thụ tăng 3% YoY, LNST 918 tỷ (-3.2% YoY), EPS = 1,980 đồng/CP.

LUẬN ĐIỂM ĐÂU TƯ

(1) Hoạt động tái cấu trúc của tập đoàn đã đạt được những kết quả khả quan, phản ánh vào tăng trưởng lợi nhuận kinh doanh 2019/20

(2) Lợi thế về kênh phân phối lẻ nhưng định giá hiện còn rẻ: Kênh phân phối lẻ quy mô lớn và rộng khắp được tập trung khai thác trong thời gian tới thông qua triển khai hệ thống siêu thị vật liệu xây dựng và nội thất – Hoa Sen Home. Cổ phiếu đang được giao dịch dưới giá trị sổ sách (P/B fw 2021 =0.97 lần).

RỦI RO

(1) Biến động giá nguyên vật liệu đầu vào

(2) Rủi ro gia tăng các biện pháp phòng vệ thương mại của các nước

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

(1) Sản lượng xuất khẩu trong T7 và T8/2020 tăng mạnh giúp tổng sản lượng tiêu thụ lũy kế từ đầu niên độ tăng 5% sau khi giảm 3% trong 9T đầu niên độ.

(2) HSG có khả năng chuyển 30-40% phần tăng giá HRC sang giá bán, giúp duy trì một mức biên lợi nhuận ổn định.

(3) HSG từ bỏ dự án thép Hoa Sen – Cà Ná (Ninh Thuận) sau gần 4 năm theo đuổi để tập trung vào chiến lược phát triển trung và dài hạn mới, đẩy nhanh triển khai hệ thống siêu thị vật liệu xây dựng và nội thất – Hoa Sen Home.

(4) Công ty chưa có kế hoạch tổ chức lại ĐHCĐ bất thường