Danh mục khuyến nghị

PLC_MUA_TP 34,700_Upside 42%_Nhựa đường dậy sóng_BSC company update

Ngày đăng

11/11/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

2476

Báo cáo chi tiết

Định giá

BSC nâng khuyến nghị từ THEO DÕI lên MUA đối với cổ phiếu PLC và nâng giá mục tiêu năm 2021 lên 34,700 VND/CP (+42% so với mức giá ngày 10/11/2020) do đánh giá lại CP và nâng dự báo KQKD 2021. Chúng tôi nâng mức PE mục tiêu 2021 từ 10x lên 11x.

Dự báo kết quả kinh doanh

2020: DTT = 5,498 tỷ VND (-11% yoy) và LNST = 170 tỷ VND (+17% yoy), EPS FW 2020 = 2,106 VND/CP. Giả định (1) sản lượng nhựa đường +25% yoy, (2) sản lượng dầu mỡ nhờn -10% yoy, và (3) sản lượng hóa chất -35% yoy.

2021: DTT = 6,649 tỷ VND (+21% YoY) và LNST = 255 tỷ VND (+50% YoY), EPS FW 2021 = 3,153 VND/CP. Giả định (1) sản lượng nhựa đường +30% yoy , và (2) sản lượng dầu mỡ nhờn và hóa chất phục hồi nhẹ +10% yoy.

Catalyst

Dự án đầu tư Cao tốc Bắc – Nam đem lại triển vọng tăng trưởng cho nhóm ngành nguyên vật liệu, trong đó có nhựa đường.

Quan điểm đầu tư

(1)Giá dầu thấp giúp cải thiện biên LNG của PLC. Ước tính với mỗi 1 USD giá dầu giảm, biên LNG của PLC được cải thiện khoảng 0.3%.

(2) Dự án Cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận đẩy mạnh tiến độ, tạo động lực tăng trưởng +25% yoy trong ngắn hạn (2020-2021) cho mảng nhựa đường của PLC.

(3) Dự án cao tốc Bắc – Nam đẩy nhanh tiến độ và chuyển đổi sang Đầu tư công, tạo động lực tăng trưởng bình quân +30% yoy giai đoạn 2021-2023 cho mảng nhựa đường của PLC.

Rủi ro

Công nợ khó đòi từ các dự án đầu tư công do nhiều thủ tục, tiến độ giải ngân chậm.

Cập nhật doanh nghiệp

DT và LNST 9M2020 lần lượt đạt 3,914 tỷ VND (-10% yoy) và 124 tỷ đồng (+10% yoy), hoàn thành 78% kế hoạch DT và 120% kế hoạch LN năm 2020 nhờ nhu cầu nhựa đường tăng mạnh và giá dầu thấp.