Danh mục khuyến nghị

ACV_TP 87,600 VND_Upside 28.4%_Triển vọng Long Thành_BSC Company Update

Ngày đăng

13/11/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

3226

Báo cáo chi tiết

Định giá

 Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu ACV với giá mục tiêu 87,600 VND, +28.4% so với mức giá ngày 12/11/2020 dựa trên phương pháp FCFF với mức chiết khấu WACC = 9.3%.

Dự báo kết quả kinh doanh

 BSC dự báo doanh thu và LNST năm 2020 của ACV lần lượt ước đạt 7,959 tỷ đồng (-57% yoy), và 1,875 tỷ đồng (-77 %yoy), với quan điểm sản lượng hành khách quốc tế vẫn kém khả quan và sản lượng hành khách nội địa duy trì đà phục hồi cuối năm.

Quan điểm đầu tư

 ACV sẽ là doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất khi ngành hàng không (i) phục hồi từ 2021, (ii) tăng trưởng tích cực trong dài hạn, nhờ quy mô lớn – quản lý 22/25 cảng hàng không.

 Nguồn lực tài chính dồi dào, với tiền mặt, và đầu tư tài chính ngắn hạn chiếm 57% tổng tài sản.

Catalyst

 Đề án giao cho ACV quản lý, sử dụng và khai thác tài sản kết cấu hạ tầng hàng không kỳ vọng sớm được phê duyệt.

 ACV được giao làm chủ đầu tư Dự án Thành phần 3 có vốn đầu tư = 4.15 tỷ USD (chiếm 90% tổng vốn đầu tư giai đoạn 1)

 Niêm yết chuyển sàn HOSE.

Môi trường kinh doanh

 SL hành khách quốc tế vẫn kém khả quan do chưa mở đường bay.SL hành khách nội địa phục hồi tích cực trong tháng 7 (+150% MoM), nhờ (i) Chính sách kích cầu du lịch, (ii) Các hãng mở rộng các đường bay nội địa mới.

 Triển vọng 2021: Thị trường nội địa tiếp tục phục hồi do dịch bệnh tiếp tục kiểm soát, thị trường quốc tế mở lại đường bay do xu hướng “Cầu hàng không”.

Cập nhật doanh nghiệp

 KQKD 9T/2020 bị sụt giảm so với cùng kỳ do (i) các đường bay quốc tế chưa hồi phục, (ii) phí dịch vụ hàng không được điều chỉnh giảm. Doanh thu 9T/2020 đạt 6,083 tỷ đồng (-55% yoy), LNST đạt 1,366 tỷ đồng (-77% yoy).

 Doanh thu tài chính đạt 579 tỷ đồng, là yếu tố bù đắp chi phí HĐKD.