Danh mục khuyến nghị

MWG_MUA_TP 168,800_Upside +43.7%_Sau cơn mưa trời lại sáng_BSC Company Update

Ngày đăng

30/12/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1378

Báo cáo chi tiết

Định giá

- BSC duy trì khuyến nghị MUA và nâng giá mục tiêu dự phóng lên mức 168,800VND (upside +43.7% so với mức giá ngày 28/12/2020) dựa trên hai phương pháp P/E (50%) và DCF (50%). Mức giá mục tiêu được điều chỉnh tăng 44.0% so với giá mục tiêu trước đó do (1) Điều chỉnh dự báo tăng kết quả kinh doanh và (2) Điều chỉnh giảm chi phí sử dụng vốn.

Dự báo kết quả kinh doanh

- 2020: DTT và LNST ước đạt lần lượt 108,139 tỷ đồng (+5.8% YoY) và 3,915 tỷ đồng (+2.0% YoY). EPS FW 2020 = 8,640 đồng. PE FW 2020 = 13.6x

- 2021: DTT và LNST ước đạt lần lượt 131,421 tỷ đồng (+21.5% YoY) và 4,815 tỷ đồng (+23% YoY). EPS FW 2020 = 10,626 đồng, PE FW 2021 = 11.0.

Quan điểm đầu tư

- Mô hình Điện Máy Xanh (DMX) Supermini sẽ là chìa khóa giải quyết bài toán tăng trưởng thị phần và động lực thúc đẩy tăng trưởng chính 2021.

- Bách Hóa Xanh tiếp tục duy trì việc (1) tăng độ phủ tại thị trường hiện hữu và (2) mở rộng mô hình cửa hàng diện tích lớn tại khu vực đô thị các tỉnh miền Nam.

- MWG sẽ tái định giá giao dịch ở mức PE cao hơn khi BHX dần tiệm cận về mức hòa vốn.

Rủi ro

- Rủi ro về khả năng hồi phục sức mua sau dịch Covid-19

- Tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm đối với các cửa hàng khu vực tỉnh và khả năng tối ưu hóa chi phí ở mức thấp cho chuỗi BHX trong năm 2021

- Tốc độ mở cửa hàng DMX Supermini chậm, dư địa giảm chi phí như năm 2020 không còn (chủ yếu chi phí mặt bằng được hỗ trợ giảm trong giai đoạn dịch)

Cập nhật doanh nghiệp

- MWG là một trong số ít các doanh nghiệp bán lẻ vẫn duy trì mức tăng trưởng dương năm 2020 dưới bối cảnh ảnh hưởng tiêu cực của dịch bệnh Covid-19.

- Lợi nhuận năm 2021: Tăng trưởng hai chữ số với mức nền không ở mức thấp