Danh mục khuyến nghị

VHC_MUA_TP 61,000_Upside 23%_Cập nhật kết quả kinh doanh quý 2_BSC Company Update

Ngày đăng

06/09/2021
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

3190

Báo cáo chi tiết

Định giá

 Chúng tôi duy khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHC với giá mục tiêu mới cho năm 2022 là 61,000 VND (+23% so với mức giá ngày 31/08/2021) sau khi điều chỉnh (i) kỳ vọng hoạt động kinh doanh tiếp tục tăng trưởng trong năm 2022 khi ngành cá tra vào chu kỳ tăng (ii) tăng mức P/E mục tiêu từ 9 lên 10.5.

Dự báo kết quả kinh doanh

 Năm 2021, BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VHC lần lượt đạt 8,732 tỷ (+24% YoY) và 822 tỷ (+16% YoY) sau khi tăng chi phí bán hàng do cước vận tải tăng. EPS 2021 là 4,472, tương đương với P/E fw là 11.1.

 Năm 2022, BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VHC lần lượt đạt 10,763 tỷ (+23% YoY) và 1,087 tỷ (+32% YoY). EPS 2022 là 5,911, tương đương với P/E fw là 8.4.

Rủi ro

 Dịch bệnh bùng phát trở lại khiến tốc độ hồi phục bị trì hoãn

Cập nhật doanh nghiệp

 Kết quả kinh doanh quý 2 cho thấy lợi nhuận tăng trưởng chậm hơn doanh thu. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 2,341 tỷ (+41% YoY) và 260 tỷ (+16% YoY). Lũy kế 6 tháng, VHC hoàn thành 48% và 56% kế hoạch kinh doanh.

 Doanh thu tăng trưởng tích cực do xuất khẩu cá tra và phụ phẩm hồi phục từ mức nền thấp của năm ngoái: Doanh thu cá tra đạt 1,547 tỷ (+40% YoY) và doanh thu phụ phẩm đạt 433 tỷ (+46% YoY).

 Lợi nhuận tăng trưởng chậm hơn doanh thu do (i) biên gộp giảm xuống 18.5% từ 20% khi chi phí bã đậu tương tăng +43% YoY (ii) chi phí bán hàng tăng mạnh +154% YoY do công ty phải chịu cước phí vận tải tăng (+275% YoY với tuyến Đông Nam Á – Mỹ và +409% YoY với tuyến Đông Nam Á – Châu Âu)