PVD_TP 33,500_Kỳ vọng ghi nhận lãi tỷ giá trong quý 3

 Định giá  

• BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVD với giá mục tiêu mới là 33,500 VND/CP, tương đương với upside 30% so với giá đóng cửa ngày 19/9/2024.
• BSC giảm giá mục tiêu xuống 13% do điều chỉnh giảm 9% lợi nhuận dự phóng 2024F và 2025F. Thay đổi dự phóng chủ yếu đến từ (i) chi phí tài chính (tăng chi phí lỗ tỷ giá) và (ii) lợi nhuận từ công ty liên danh liên kết (giảm mức lợi nhuận dự phóng).

Dự báo kết quả kinh doanh

• BSC kỳ vọng 2024F doanh thu thuần của PVD đạt 7,930 tỷ VND (+36% YoY), và lợi nhuận sau thuế đạt 768 tỷ VND (+42% YoY), EPS FW = 1,236 VND/CP.
• BSC kỳ vọng 2025F doanh thu thuần của PVD đạt 9,219 tỷ VND (+16% YoY), và lợi nhuận sau thuế đạt 875 tỷ VND (+14% YoY), EPS FW = 1,410 VND/CP.

Rủi ro

• Giá dầu biến động mạnh ảnh hưởng tới giá thuê giàn và lợi nhuận của PVD
• Rủi ro tỷ giá và khả năng thanh toán của khách hàng nước ngoài

Cập nhật doanh nghiệp

• Trong quý 2 năm 2024, doanh thu thuần của PVD đạt 2,254 tỷ VND (+60% YoY), và LNST đạt 130 tỷ (-17% YoY). Lợi nhuận suy giảm chủ yếu đến từ (i) Biên lợi nhuận gộp giảm (từ mảng Dịch vụ khoan) (ii) Lỗ chênh lệch tỷ giá (~66 tỷ) (ii) Lỗ từ công ty liên doanh liên kết (lỗ 5 tỷ so với cùng kỳ lãi 19 tỷ).
• Công ty tiếp tục giữ kế hoạch đầu tư giàn khoan mới với vốn đầu tư 90 triệu USD. Tuy nhiên, thời gian mua giàn dự kiến vào Quý 4.2024 (lùi 1 quý so với kế hoạch trước).
• Giá thuê giàn tiếp tục xu hướng tăng chậm lại từ quý trước: +1% QoQ/ +4% QoQ lần lượt cho giá thuê của khu vực Đông Nam Á và của PVD. Mức tăng so với đầu năm lần lượt là + 8% YTD/ +6% YTD của khu vực Đông Nam Á và PVD.
• Kế hoạch khoan của PVD không có thay đổi nhiều. Do các giàn khoan đều đã chốt giá thuê cố định trong suốt thời hạn hợp đồng, tăng trưởng của PVD sẽ đến từ các giàn ký giá thuê mới: 2025 (giàn PVD III) và 2026 (giàn PVD I, PVD II, PVD VI).