Danh mục khuyến nghị

MSN_THEO DỖI_TP 87,000_Upside 10.4%_THUYỀN TO SÓNG CẢ_BSC company update

Ngày đăng

29/03/2023
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

431

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu MSN với giá trị hợp lý năm 2023 là 87,000 VNĐ/CP (Upside +10.4% so với giá đóng cửa ngày 29/3/2023). Định giá dựa trên phương pháp định giá từng phần “SOTP”

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Kỳ vọng năm 2023: DTT và LNST-LICĐTS của MSN đạt lần lượt là 83,120 tỷ VND (+9% yoy), và 3,395 tỷ VND (-5% yoy), EPS FW 2023 = 2,384 VND/CP, PE FW= 33 lần- tương đương 92% KH DT chặn dưới và 85% KH NPAT-MI chặn dưới, dự phóng được xây dựng dựa trên cơ sở thận trọng với những giả định chính là sức mua suy yếu và chi phí sử dụng vốn tăng khiến DTT và số lượng cửa hàng mở thấp hơn kì vọng của doanh nghiệp.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Sở hữu chuỗi tiêu dùng (60% thị phần gia vị+30% thị phần SP tiện lợi +10% thị phần nước giải khát) và bán lẻ hiện đại có 3,268 CH rộng khắp Việt Nam, giúp MSN tận dụng cơ hội xu hướng tăng trưởng của tầng lớp trung lưu, đặc điểm dân cư,..

RỦI RO ĐẦU TƯ

Sức mua suy yếu gây áp lực lên các mảng kinh doanh chính và HĐKD của TCB
Biến động giá nguyên vật liệu ảnh hưởng đến biên lợi nhuận
Áp lực thanh toán các khoản nợ đến hạn và lãi vay tăng cao tác động đến KQKD

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

Lũy kế cả năm 2022, Doanh thu thuần và Lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt: 76,189 tỷ VND (-14% YoY) và 4,754 tỷ VND (-53% YoY). Chủ yếu đến từ sức mua suy giảm mạnh, giá NVL tăng cao từ 15%-30% YoY và thu nhập tài chính giảm từ 1,093 tỷ VND (2021A) xuống còn -3,786 tỷ VND (2022) do không còn ghi nhận thu nhập bất thường từ thoái vốn mảng Feed trong khi, HĐKD đối mặt với lỗ tỷ giá (+2.95 lần so với cùng kì) và tăng lãi vay (+11%YoY).