Danh mục khuyến nghị

GMD_Theo dõi_TP 57,000 VND_Upside 8%_Bán cảng Nam Hải Đình Vũ_BSC Company Update

Ngày đăng

20/04/2023
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

759

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu GMD với giá mục tiêu 57,000 đồng, (+8% so với giá đóng cửa ngày 20/04/2023) cho năm 2023 dựa trên hai phương pháp PE mục tiêu (17x). Chúng tôi đưa ra khuyến nghị THEO DÕI do cho rằng tăng trưởng sản lượng âm trong năm 2023. So với Báo cáo trước đó, BSC nâng giá mục tiêu từ 53,500 VNĐ/CP lên mức 56,500VNĐ/CP chủ yếu đến từ việc BSC đưa vào lợi nhuận bất thường từ bán cảng Nam Hải Đình Vũ vào định giá.

TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2023

(1) Hoạt động kinh doanh cốt lõi kém khả quan do sản lượng suy giảm trong 2023.

(2) Ghi nhận lợi nhuận One-off (Trước thuế) từ thanh lý cảng Nam Hải Đình Vũ (BSC ước tính 1,228 tỷ)

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Trong năm 2023, BSC dự báo GMD ghi nhận DTT = 3,632 tỷ đồng (-8% yoy), NPATMI = 1,985 tỷ đồng (+100% yoy), tương đương EPS FWD = 6,587 VNĐ, P/E FWD = 8.2, nếu không tính lợi nhuận one-off, NPATMI = 941 (-5% yoy), EPS FWD = 3,124 VNĐ, P/E FWD = 17.2 dựa trên các giả định sau:

(1) Khai thác cảng: Sản lượng khai thác cảng tại các cảng công ty mẹ giảm -11.3% yoy, sản lượng tại Gemalink giảm -16% yoy, SCS giảm -10% yoy

(2) Mảng Logistics: Doanh thu đi ngang nhờ ký các hợp đồng vận tải biển giá cao từ 2022.

(3) BSC ước tính GMD sẽ ghi nhận 1,228 tỷ lợi nhuận trước thuế từ thoái vốn tại cảng NHDV

RỦI RO: Sản lượng giảm mạnh hơn so với dự báo, lợi nhuận one-off thấp hơn so với dự báo,

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

Trong Quý 4.2022, GMD ghi nhận DTT = 1,066 tỷ VNĐ (+3% yoy), NPATMI = 189 tỷ VNĐ (+0% yoy). Trong đó: 1. Sản lượng -1% yoy. Cụ thể NDV + 12% yoy, NHDV -2% yoy, NH - 31% yoy và Giá bán -10% yoy. 2. Doanh thu mảng Logisitics +74% yoy nhờ cho thuê định hạn tàu với giá cước cao từ đầu năm.Lãi từ CTLK -14% yoy, trong đó, GML ghi nhận lỗ 22 tỷ VNĐ. BSC cho rằng nguyên nhân đến từ sản lượng thấp. Đặc biệt, GML cũng phải khai thác lượng lớn Container rỗng, có giá dịch vụ thấp hơn