X-Stock | GMD 90,400 +19%: Cập nhật KQKD Q1/2026

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH ​

1. KQKD Q1/2025: DTT = 1,452 tỷ VNĐ (+14% YoY), LNST-CĐTS = 534 tỷ VNĐ (+33% YoY). Trong đó:​

• Doanh thu khai thác cảng đạt 1,283 tỷ VNĐ (+13% YoY), chủ yếu nhờ sản lượng tại cụm cảng Phước Long & Bình Dương tăng +12% YoY, hưởng lợi từ luồng hàng kết nối với cảng nước sâu Gemalink, qua đó bù đắp cho mức giảm -8% YoY tại Nam Đình Vũ.​
• Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 44.0% xuống 43.8% (-0.2 đpt). Trong khi đó, biên EBIT giảm -0.8 đpt, do chi phí SG&A tăng +18% YoY, khiến tỷ lệ SG&A/DTT tăng lên 17.2% so với 16.6% cùng kỳ.​
• Lãi từ công ty liên kết tăng mạnh +37% YoY chủ yếu đến từ đóng góp của Gemalink. Ước tính, lợi nhuận từ GML đạt 359 tỷ VNĐ (+49% YoY) nhờ (1) sản lượng thông qua tăng +19% YoY, đạt 523,000 TEU, (2) giá trung bình (ASP) cải thiện sau khi phí xếp dỡ tăng +10% từ 01/02/2026.​

2. Kế hoạch kinh doanh 2026F: ​

Doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu 6.500 tỷ đồng và LNTT 2.800 tỷ đồng, lần lượt tăng +9%/+11% YoY so với thực hiện 2025. Ngoài ra, doanh nghiệp đưa ra kịch bản phấn đấu với doanh thu/LNTT đạt 6.800/3.000 tỷ đồng, tương ứng tăng +14%/+20% YoY.​

ĐÁNH GIÁ CỦA BSC​

KQKD của GMD trong Q1/2026 phù hợp với kỳ vọng của BSC khi mà DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 20%/25% so với dự phóng 2026F. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng khu vực Hải Phòng và Lạch Huyện là điểm cần theo được theo dõi thêm khi mà sản lượng tại Nam Đình Vũ giảm -8% YoY. Nguyên nhân có thể đến từ ảnh hưởng dán tiếp từ chiến sự Trung Đông, tác động đến nguồn hàng trung chuyển từ các cảng feeder ra các hub lớn.​