Danh mục khuyến nghị

NLG_MUA_TP 38,200 VND_Upside 15%_Sao sáng giữa trời đêm_BSC Company Update

Ngày đăng

23/05/2023
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

610

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Cổ phiếu NLG hiện đang giao dịch tại PE 2023F=16.8x và P/B 2023F = 1.31x, chúng tôi tin rằng mức giá NLG vẫn duy trì hấp dẫn khi xét theo định giá P/B và duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu NLG với giá mục tiêu năm 2023 là 38,200 VND/CP (upside 15%).

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

BSC dự báo DTT và LNST-CĐTS của NLG lần lượt đạt 4,735 tỷ VND (+9% YoY) và 658 tỷ VND (+18% YoY) trong năm 2023 chủ yếu đến từ (1) bàn giao sản phẩm tại Southgate (Waterpoint GĐ1), Izumi, Mizuki Park, đất nền tại Cần Thơ và (2) ghi nhận lợi nhuận đột biến từ thoái vốn 25% cổ phần tại Paragon Đại Phước, bán sỉ tại Kikyo (quận 9).

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Sở hữu sự chủ động trong chiến lược triển khai dự án nhờ (1) nền tảng tài chính lành mạnh, (2) danh mục dự án đa dạng.

• Chú trọng phát triển NOXH để thích ứng với thị trường và tạo tiền đề để triển khai các đại dự án trong tương lai

NLG sẽ là một trong những doanh nghiệp đủ khả năng vượt qua “sóng gió”, mở ra cơ hội mở rộng quỹ đất với giá vốn thấp và hưởng lợi từ hạ tầng hoàn thiện.

RỦI RO

 Tiến độ bàn giao các dự án Izumi, Cần Thơ và thủ tục chuyển nhượng 25% Paragon Đại Phước chậm hơn dự kiến.

 Giá trị doanh số mở bán thấp hơn kỳ vọng do khó khăn chung của ngành BĐS.

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

KQKD 1Q2023: DTT đạt 235 tỷ VND (-60% YoY), trong đó doanh thu từ kinh doanh BĐS giảm -68% YoY, đạt 175 tỷ VND chủ yếu đến từ bàn giao 17 sản phẩm valora tại Southgate vì Quý 1 chưa phải là thời điểm bàn giao các dự án được hợp nhất. Tuy nhiên, LNST-CĐTS đạt 7 tỷ VND (tăng +10x YoY) nhờ (1) mức nền thấp cùng kỳ, (2) phần lãi tại công ty LDLK đến từ bàn giao 413 sản phẩm Mizuki Park (NLG sở hữu 50%). Doanh thu mở bán mới 1Q2023 đạt 235 tỷ VND (bằng 2.3% tổng doanh thu mở bán năm 2022).

CẬP NHẬT ĐHĐCĐ 2023:

• Kế hoạch kinh doanh 2023 thận trọng: NLG đặt mục tiêu DTT đạt 4,836 tỷ VND (+11% YoY) và LNST-CĐTS 586 tỷ VND (+5% YoY).

• Kế hoạch doanh thu mở bán mới đạt 9,430 tỷ VND (-7% YoY) với kỳ vọng triển vọng ngành BĐS không thể xấu hơn 1Q2023.

• Cổ tức tiền mặt 2023: 500 VND/cp (lợi suất 1.7%) thanh toán sau ĐHĐCĐ 2024