VNM_THEO DÕI_TP 84,900 VND_Upside 7%_Tiếp tục kỳ vọng lợi nhuận phục hồi (tiếp theo)_BSC Company Update

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ      

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu VNM với giá hợp lý 1 năm là 84,900 VNĐ/CP (Upside +7% so với giá đóng cửa ngày 14/9/2023), dựa trên phương pháp DCF và PE với tỷ trọng 60%/40%

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

BSC điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh 2023E-2024F so với báo cáo Q2/2023 như sau:

2023E – Tăng biên lợi nhuận hoạt động +20 bsp so với dự phóng trước đó nhờ biên lợi nhuận tích cực hơn kỳ vọng trong Q2/2023: DTT và LNST- LNCĐTS tương ứng với+ 0% và +1% so với dự phóng trước đó. EPS FW 2023 = 3,740 VND, P/E FW 2023 =21.2 lần.

2024F – Xu hướng giảm gía nguyên vật liệu chính tích cực hơn kỳ vọng: DTT và LNST-LICĐTS tương ứng +0.1% và +2% so với dự phóng trước đó. EPS FW 2024 =4,188 VND/cp và P/E FW 2024= 19 lần. Tiếp tục dựa trên những kỳ vọng:

• Nhu cầu tiêu dùng phục hồi và hiệu quả của chiến lược tái cấu trúc kênh phân phối và các chương trình promotion,
• Biên lợi nhuận phục hồi +1.3ppt YoY cao hơn mức +1ppt YoY trước đó, nhờ kỳ vọng giá sữa bột suy giảm từ cuối tháng 7/2023

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Kỳ vọng KQKD 2023E-2024F ghi nhận xu hướng phục hồi +3.3%YoY/+12%YoY nhờ (1) xu hướng giảm mạnh giá nguyên vật liệu (2) nhu cầu phục hồi và hiệu quả của chiến lược tái định vị toàn diện VNM.

RỦI RO ĐẦU TƯ

Mất thị phần do áp lực cạnh tranh;