Danh mục khuyến nghị

MSN_THEO DÕI_TP 85,800 VND_Upside 16.7%_Theo dõi xu hướng phục hồi_BSC Company Update

Ngày đăng

27/09/2023
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1173

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi duy trì khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu MSN với giá trị hợp lý năm 1 năm là 85,800 VNĐ/CP (Upside +16.7% so với giá đóng cửa ngày 27/9/2023). Định giá dựa trên phương pháp định giá từng phần “SOTP - Điều chỉnh giảm -1.4% so với giá mục tiêu trước đó do kì vọng tích cực của MCH và TCB chưa đủ để bù đắp cho mức giảm kì vọng KHKD MHT và áp lực từ đòn bẩy tài chính duy trì ở mức cao.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

BSC điều chỉnh giảm DTT năm 2023 của MSN là -0.2% và biên lợi nhuận sau thuế -2.5 điểm phần trăm so với dự phóng trước đó do:

Mức tăng doanh thu MCH đủ bù đắp cho mức giảm DT WCM và MHT do nhu cầu yếu và tái cấu trúc hoạt động Phúc Long 1H/2023.
Biên LNST giảm -2.5 điểm phần trăm do điều chỉnh tăng chi phí tài chính và giảm lợi nhuận TCB trong bối cảnh lãi suất vay trái phiếu và dài hạn duy trì nền cao, biến động tỷ giá.

2024F: DTT đạt 89,682 tỷ VND(+8.2%YoY) và biên LNST đạt 5.2% (+2 điểm phần trăm so với 2023E) dựa trên kì vọng

Kinh tế dần phục hồi hỗ trợ KQKD của các mảng kinh doanh chính
Áp lực lãi suất suy giảm giúp giảm áp lực từ chi phí lãi vay và KQKD của TCB kì vọng phục hồi tích cực (tham khảo báo cáo TCB)

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Kì vọng biên LNST trong 2024F +2 điểm phần trăm nhờ (1) kì vọng nhu cầu tiêu dùng phục hồi và (2) áp lực lãi suất suy giảm.
Sở hữu chuỗi tiêu dùng (60% thị phần gia vị+30% thị phần SP tiện lợi +10% thị phần nước giải khát) và bán lẻ hiện đại có 3,268 CH rộng khắp Việt Nam, giúp MSN tận dụng cơ hội xu hướng tăng trưởng của tầng lớp trung lưu, đặc điểm dân cư.

RỦI RO ĐẦU TƯ