Danh mục khuyến nghị

NLG_MUA_TP 44,700 VND_Upside 22%_Sao vẫn sáng_BSC Company Update

  • Ngày đăng

    15/11/2023

  • Ngôn ngữ

    Tiếng Việt

  • Lượt tải về

    981

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

So với Báo cáo khuyến nghị MUA gần nhất ngày 08/08/2023 (link), NLG trải qua giai đoạn điều chỉnh -15.1%, nhiều hơn so với -11.7% của VNIndex về mức định giá hấp dẫn P/B 2024F = 1.3x.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu NLG và giảm giá mục tiêu còn 44,700 VND/ cp (-3.2% so với báo cáo trước, upside +21.6%) sau khi điều chỉnh giảm giá trị mở bán mới năm 2023 và dời năm cơ sở sang cuối 3Q23. Định giá hiện tại vẫn duy trì hấp dẫn khi xét theo định giá P/B 2024F=1.3x so với P/B trung vị ngành hiện tại 1.5x.
 
DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
Năm 2023: BSC dự báo DTT đạt 4,516 tỷ VND (-1%YoY, -9% so với dự báo cũ) khi điều chỉnh giảm doanh thu xây dựng. LNST-CĐTS được điều chỉnh giảm -12% so với dự báo cũ, đạt 583 tỷ VND (+5%YoY) do tiến độ ghi nhận thoái vốn Paragon chậm hơn dự kiến.
Năm 2024: BSC dự báo DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 6,811 tỷ VND (+51% YoY) và 819 tỷ VND (+40% YoY) nhờ điểm rơi bàn giao các sản phẩm flora Akari City và sự trở lại của sản phẩm valora Southgate. Biên lợi nhuận gộp giảm còn 33% từ mức 48% chủ yếu do tỷ trọng bàn giao valora năm 2024 thấp hơn 2023.
 
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
1. Lợi nhuận 2024 ghi nhận tăng trưởng ấn tượng +86% YoY nhờ điểm rơi bàn giao và ghi nhận thoái vốn 25% Paragon Đại Phước.
2. Sở hữu sự chủ động trong chiến lược triển khai dự án nhờ (1) nền tảng tài chính lành mạnh, (2) danh mục dự án đa dạng.
 
RỦI RO
- Tiến độ triển khai các phân khu mới của các dự án hiện tại chậm hơn kỳ vọng.
- Doanh số mở bán thấp hơn kỳ vọng do khó  khăn chung của nền kinh tế.
 
CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP
KQKD 3Q2023: Doanh thu thuần đạt 357 tỷ VND (-60% YoY, -63% QoQ), giảm mạnh do cấu trúc sản phẩm bàn giao tập trung vào Ehome, với 156 căn Ehome và 12 căn valora tại dự án Southgate. Các chi phí khác không nhiều thay đổi làm cho EBIT âm -48 tỷ trong Q3/2023. Tuy nhiên, (1) Mizuki tiếp tục là một điểm sáng, đóng góp 89 tỷ VND lợi nhuận trong 3Q23 với 228 sản phẩm được bàn giao và (2) ghi nhận khoản chi phí thuế TNDN hoãn lại 81 tỷ VND, qua đó kết thúc 3Q23 với mức LNST-CĐTS đạt 71 tỷ VND (+39% YoY, -69% QoQ).
 

Các báo cáo liên quan

FPT

Giá mục tiêu

136,500 (15%)

Mua

03/07/2025

X-Alpha | FPT 136,500 +15%: Tăng trưởng bền vững hay tạm thời chững lại?

17 Lượt tải xuống

VEA

Giá mục tiêu

41,500 (18%)

Mua

01/07/2025

X-Stock | VEA 41,500 +15%: Cập nhật ĐHCĐ 2025

17 Lượt tải xuống

Không

27/06/2025

X-Stock | CMG N/A: Cập nhật KQKD năm tài chính FY2024

12 Lượt tải xuống

NT2

Giá mục tiêu

20,050 (15%)

Mua

19/06/2025

X-Stock | NT2 20,050 +15%: Cập nhật KQKD Q1/2025 và ĐHCĐ 2025

16 Lượt tải xuống

VNM

Giá mục tiêu

64,500 (23.4%)

Mua

19/06/2025

X-Alpha | VNM 64,500 +23.4%: Chú bò sữa "Cổ tức"

26 Lượt tải xuống

FRT

Giá mục tiêu

203,900 (19%)

Mua

16/06/2025

X-Alpha | FRT 203,900 +19%: Vị thế dẫn đầu "Cuộc đua tam mã"

16 Lượt tải xuống

icon BSC
Webtrading
icon BSC
Smart Invest
icon Hỗ trợ
trực tuyến
Thu gọn
Liên kết nhanh