Danh mục khuyến nghị

GAS_MUA_TP 96,000 VND_Upside 26%_Triển vọng LNG dài hạn_BSC Company Update

Ngày đăng

01/12/2023
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

436

Báo cáo chi tiết

Định giá

BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với GAS, với mức giá mục tiêu mới cho GAS là 96,000 VND/CP (upside 25.5% so với giá đóng cửa ngày 30/11/2023 là 76,500 VND/CP). Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu xuống so với báo cáo gần nhất do doanh nghiệp đã chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20%, và thêm LNG Thị Vải vào dự phóng kể từ 2025.

Dự báo kết quả kinh doanh

Năm 2024, BSC dự phóng DTT và LNST của GAS lần lượt đạt 93,636 tỷ VND (+3.7% YoY) và 13,379 tỷ VND (+10.7% YoY), tương đương EPS FW = 5,717 VND/CP dựa trên các giả định:

(1) Giá dầu Brent trung bình năm 2024 đạt 80 USD/thùng;

(2) Sản lượng tiêu thụ khí khô đạt 8.4 tỷ m2 (+3.8% YoY), và LPG đạt 1.95 triệu tấn LPG (+1% YoY); Chưa đưa kho cảng LNG Thị Vải vào dự phóng năm 2024.

Luận điểm đầu tư

Lợi nhuận của GAS dự kiến sẽ khả quan hơn kể từ cuối 2023, nhờ sản lượng huy động từ các nhà máy điện phục hồi.
Các dự án LNG được đẩy mạnh sẽ đem lại tiềm năng tăng trưởng cho GAS trong trung dài hạn.
Dự án Lô B - Ô Môn sẽ bổ sung nguồn khí cho GAS kể từ năm 2027 trở đi

Rủi ro

Giá dầu và giá khí trên xu hướng giảm có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của GAS
Các dự án mỏ khí trọng điểm bị chậm tiến độ.

Cập nhật doanh nghiệp

Trong Q3/2023, DTT của GAS đạt 22,126 tỷ VND (-9% YoY), và LNST đạt 2,404 tỷ VND (-22% YoY), trong đó sản lượng tiêu thụ khí khô ước tính đạt 1.5 tỷ m3 (-13% YoY, -17% QoQ). Lũy kế 9 tháng 2023, DTT của GAS đạt 67,383 tỷ VND (-14% YoY), và LNST công ty mẹ đạt 8,883 tỷ VND (-23% YoY), hoàn thành lần lượt 88% kế hoạch về doanh thu, và 138% kế hoạch về lợi nhuận cả năm.