Danh mục khuyến nghị

VNM_MUA_TP 83,700 VND_Upside 23.5%_Tiếp tục kỳ vọng lợi nhuận hồi phục_BSC Company Update

Ngày đăng

21/12/2023
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

918

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VNM với giá hợp lý 1 năm là 83,700 VNĐ/CP (Upside +23.5% so với giá đóng cửa ngày 21/12/2023), dựa trên phương pháp DCF và PE với tỷ trọng 50%/50%.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

BSC điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh 2023E-2024F so với báo cáo Q3/2023 như sau:

2023F – DTT và LNST lần lượt đạt 60,160 tỷ VND (+0.3%YoY) và 8,702 tỷ VND (+3%YoY) – giảm lần lượt -2.1% và -1.8% so với báo cáo Q3/2023 do KQKD Q3/23 thấp hơn ước tính trước đó, EPS FW 2023 = 3,672 VND, P/E FW 2023 =18.2 lần.

2024F – DTT và LNST lần lượt đạt 63,501 tỷ VND(+5.6%YoY) và 9,928 tỷ VND (+14%YoY) – tương ứng giảm -0.6% và 0% so với dự phóng trước đó, tương ứng EPS FW 2024 = 4,190 VND và P/E FW 2024= 16 lần. Dựa trên giả định biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ giá nguyên vật liệu hạ nhiệt.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Lợi nhuận sau thuế 2024F được cải thiện +14%YoY nhờ (i) duy trì thị phần hàng đầu trong ngành sữa và (ii) biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ xu hướng giảm giá nguyên vật liệu.
Định giá đang được chiết khấu sâu so với KQKD: P/E FWD 2024 = 16.1x lần - ở mức hấp dẫn so với P/E trung vị 5 năm = 18.5 lần. Với tỷ suất cổ tức hấp dẫn 6.5% - cao hơn so với lãi suất trung bình ngân hàng với thời hạn gửi 18 tháng = 5.5%/năm

RỦI RO ĐẦU TƯ