Danh mục khuyến nghị

VNM_MUA_TP 83,700 VND_Upside 23.5%_Tiếp tục kỳ vọng lợi nhuận hồi phục_BSC Company Update

Ngày đăng

21/12/2023
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

917

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VNM với giá hợp lý 1 năm là 83,700 VNĐ/CP (Upside +23.5% so với giá đóng cửa ngày 21/12/2023), dựa trên phương pháp DCF và PE với tỷ trọng 50%/50%.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

BSC điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh 2023E-2024F so với báo cáo Q3/2023 như sau:

2023F – DTT và LNST lần lượt đạt 60,160 tỷ VND (+0.3%YoY) và 8,702 tỷ VND (+3%YoY) – giảm lần lượt -2.1% và -1.8% so với báo cáo Q3/2023 do KQKD Q3/23 thấp hơn ước tính trước đó, EPS FW 2023 = 3,672 VND, P/E FW 2023 =18.2 lần.

2024F – DTT và LNST lần lượt đạt 63,501 tỷ VND(+5.6%YoY) và 9,928 tỷ VND (+14%YoY) – tương ứng giảm -0.6% và 0% so với dự phóng trước đó, tương ứng EPS FW 2024 = 4,190 VND và P/E FW 2024= 16 lần. Dựa trên giả định biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ giá nguyên vật liệu hạ nhiệt.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Lợi nhuận sau thuế 2024F được cải thiện +14%YoY nhờ (i) duy trì thị phần hàng đầu trong ngành sữa và (ii) biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ xu hướng giảm giá nguyên vật liệu.
Định giá đang được chiết khấu sâu so với KQKD: P/E FWD 2024 = 16.1x lần - ở mức hấp dẫn so với P/E trung vị 5 năm = 18.5 lần. Với tỷ suất cổ tức hấp dẫn 6.5% - cao hơn so với lãi suất trung bình ngân hàng với thời hạn gửi 18 tháng = 5.5%/năm

RỦI RO ĐẦU TƯ

Mất thị phần do áp lực cạnh tranh.
Giá nguyên vật liệu đầu vào tăng làm thu hẹp biên lợi nhuận

Các báo cáo liên quan

FPT

Giá mục tiêu

136,500 (15%)

Mua

03/07/2025

X-Alpha | FPT 136,500 +15%: Tăng trưởng bền vững hay tạm thời chững lại?

17 Lượt tải xuống

VEA

Giá mục tiêu

41,500 (18%)

Mua

01/07/2025

X-Stock | VEA 41,500 +15%: Cập nhật ĐHCĐ 2025

17 Lượt tải xuống

CMG

Không

27/06/2025

X-Stock | CMG N/A: Cập nhật KQKD năm tài chính FY2024

12 Lượt tải xuống

NT2

Giá mục tiêu

20,050 (15%)

Mua

19/06/2025

X-Stock | NT2 20,050 +15%: Cập nhật KQKD Q1/2025 và ĐHCĐ 2025

16 Lượt tải xuống

VNM

Giá mục tiêu

64,500 (23.4%)

Mua

19/06/2025

X-Alpha | VNM 64,500 +23.4%: Chú bò sữa "Cổ tức"

26 Lượt tải xuống

FRT

Giá mục tiêu

203,900 (19%)

Mua

16/06/2025

X-Alpha | FRT 203,900 +19%: Vị thế dẫn đầu "Cuộc đua tam mã"

16 Lượt tải xuống