Danh mục khuyến nghị

BAF_MUA_TP 33,700 VND_Upside 17%_Thuận buồm xuôi gió_BSC Company Update

Ngày đăng

28/03/2024
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1260

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

BSC duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu BAF với giá mục tiêu trung hạn = 33,700 VNĐ/CP (Upside +17% so với giá đóng cửa ngày 28/3/2024) dựa trên PP PE =12 lần nhằm phản ánh tiềm năng mở rộng quy mô tổng đàn.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

2024F-2025E kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng +743%YoY và +157%YoY nhờ

(1) Gía heo hơi duy trì ổn định quanh mức 55,000-60,000VND (+6%YoY) dựa trên nhu cầu tiêu dùng dần phục hồi và nguồn cung giảm ngắn hạn từ nông hộ do thua lỗ và dịch bệnh

(2) Sản lượng kinh doanh heo hơi kì vọng +149%YoY/+48%YoY nhờ:

năng lực bảo vệ tổng đàn và mở rộng tổng đàn với CAGR 2019-2023 +62%/ năm bất chấp diễn biến phức tạp của dịch bệnh
đóng góp của các trại mới vận hành giai đoạn 2022-2024 nâng tổng đàn lên ~500 -700 ngàn con, bắt kịp xu hướng thay đổi của ngành

(3) Biên lợi nhuận hoạt động 2024/2025 tăng +4 điểm %/+1 điểm% so với cùng kì nhờ xu hướng giảm giá TACN (-5%YoY) và chi phí khấu hao/kg thịt kì vọng giảm nhờ tăng hiệu suất hoạt động của trại

RỦI RO: Rủi ro biến động giá heo hơi và nguyên vật liệu, rủi ro liên quan đến tiến độ xây dựng trại, rủi ro giao dịch các bên liên quan;

CÁC YẾU TỐ HỖ TRỢ HĐKD CỐT LÕI:Phát hành tăng vốn nhằm giảm đòn bẩy nợ

THÔNG TIN LIÊN QUAN: luật chăn nuôi có hiệu lực vào năm 2025.

ƯỚC TÍNH KQKD Q1/2023:

(1) Sản lượng kinh doanh heo hơi ước tính tăng trưởng ~170%YoY nhờ đóng góp của các trại mới và tồn kho heo hơi sẵn sàng kinh doanh từ cuối năm 2023

(2) Biên lợi nhuận cải thiện tích cực ~13% khi giá heo hơi trung bình ước tính tăng + 6.3%YoY và giá thức ăn chăn nuôi và giá con giống trung bình giảm -0.3 đến 5%%YoY