BSR_NẮM GIỮ_TP 27,100 VND_Upside 17%_Khả năng chuyển sàn rõ ràng hơn_BSC Company Update

Định giá  

• BSC đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ đối với BSR với giá mục tiêu mới là 27,100 VND/cp (tương đương upside 17% so với ngày 26/6/2024). BSC cho rằng đợt tăng giá gần đây của cổ phiếu đã phần nào phản ánh thông tin về khả năng  chuyển sàn sang HOSE. 

• BSC dự báo trong năm 2024, doanh thu và lợi nhuận sau thuế BSR đạt 127,395 tỷ (-13.6% YoY) và 4,823 tỷ (-43% YoY), EPS FW = 1,556 VND/cp với giả định (i) Crackspread các sản phẩm xăng dầu chính của BSR đạt trung bình 13.8 USD/thùng (-6% YoY) (ii) Sản lượng tiêu thụ đạt 5.8 triệu tấn (-20% YoY) khi nhà máy bảo trì trong ~ 50 ngày. 
• BSC dự báo trong năm 2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế BSR đạt 148,807 tỷ (+16% YoY) và 6,373 tỷ (+32% YoY), EPS FW = 2,055 VND/cp với giả định (i) Crackspread các sản phẩm xăng dầu chính của BSR đạt trung bình 14.2 USD/thùng (+3% YoY) (ii) Sản lượng tiêu thụ đạt 7.2 triệu tấn (+24% YoY) do nhà máy hoạt động tròn năm.

• Tòa đưa ra tuyên bố phá sản cho công ty Nhiên liệu Sinh học miền Trung (BSR-BF). Tuyên bố này sẽ thúc đẩy nhanh kế hoạch chuyển sàn và niêm yết trên HOSE của BSR.  

• Crackspread giảm mạnh

• Trong Q1/2024, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của BSR đạt lần lượt 30,689 tỷ VND (-9.9% YoY) và 1,115 tỷ VND (-31% YoY). Mức suy giảm đến từ (i) biên lợi nhuận gộp các sản phẩm sụt giảm (crackspread diesel Platt trung bình quý 1 giảm 19% YoY) (ii) nhà máy tiến hành bảo dưỡng từ 15/3/2024. 
• Năm 2024, công ty đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 95,274 tỷ (-37% YoY) và 1,148 tỷ (-87% YoY). Sản lượng sản xuất đạt 5.7 triệu tấn (-22% YoY).