FPT_Mua_TP 59,100 VND_Upside 41%_Chuyển đổi số_BSC_Vietnam Update Report

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu FPT với giá mục tiêu 59,100 đồng/cp (+41% so với mức giá đóng cửa ngày 13/11/2018) dựa trên phương pháp định giá PE và FCFF.
 

Dự báo kết quả kinh doanh
BSC ước tính DT và LNST của FPT 2018 dự kiến sẽ đạt mức 22,832 tỷ (-46.5% yoy) và 2,737 tỷ (-22.4% yoy). EPS FW 2018 là 4,461 đồng/cp (+27% yoy nếu loại bỏ LN bất thường từ thoái vốn Mảng Phân phối và bán lẻ); PE FW 2018 = 9.38

Catalyst     
• Tăng trưởng từ làn sóng chuyển đổi số
• Sức mạnh cộng hưởng từ việc mua lại công ty Intellinet của Mỹ

Rủi ro đầu tư 
• Cạnh tranh với đối thủ Trung Quốc, Ấn Độ
• Cạnh tranh tại thị trường viễn thông và quảng cáo trực tuyến

Cập nhật kết quả kinh doanh
KQKD 10T2018. Doanh thu và LNTT của FPT trong 10T.2018 lần lượt đạt 18,367 tỷ (+22% yoy) và 3,156 tỷ (+34% yoy) theo phương pháp tương đương.
Mảng xuất khẩu phần mềm tăng trưởng tốt Doanh thu 6,683 tỷ (+35% yoy), LNTT 1,061 tỷ (+33% yoy). Trong tháng 9, FPT đã ký thỏa thuận hợp tác chiến lược với 2 đối tác lớn gồm Carslberg và Shinhan Bank về dịch vụ chuyển đổi số.
Mảng giải pháp phần mềm, tích hợp hệ thống và dịch vụ CNTT ghi nhận doanh thu và LNTT là 3,341 tỷ (+9% yoy) và 158 tỷ (+129% yoy). Tổng giá trị hợp đồng ký kết 9T đạt 2,462 tỷ đồng (-34% yoy), do chậm ký các hợp đồng triển khai cho các ngân hàng và chính phủ.
Mảng dịch vụ viễn thông tiếp tục tăng trưởng đến từ tăng trưởng số lượng thuê bao. Doanh thu 9T.2018 đạt 6,834 tỷ (+17% yoy) và LNTT đạt 1,014 tỷ (+25% yoy). Trong đó, DT cung cấp dịch vụ Internet băng thông rộng 9T đạt 3,917 tỷ (+13% yoy).
Mảng Giáo dục ghi nhận mức tăng trưởng mạnh do số lượng tân sinh viên nhập học tăng mạnh, đạt 18,700 học sinh (+50% yoy).