X-Stock | GEX: Cập nhật KQKD Q1/2025 và ĐHCĐ 2025

KẾT QUẢ KINH DOANH Q1/2025

Trong Q1/2025: Doanh thu đạt 7,915 tỷ VND (+19% YoY, -22% QoQ), LNST-CĐTS đạt 235 tỷ VND (+118% YoY, -52% QoQ).

• Thiết bị điện đạt 5,108 tỷ VND (+42% YoY) nhờ Cadivi tiếp tục mở rộng thị trường miền Bắc.
• VLXD đạt 1,425 tỷ VND (+1% YoY).
• BĐS KCN đạt 1,127 tỷ VND (-8% YoY), nguồn thu chủ yếu đến từ KCN Tiền Hải (Thái Bình). 
• Điện, nước giảm 53% YoY, do công ty đã tiến hành thoái vốn mảng năng lượng từ Q2/2024.

Biên lợi nhuận gộp đạt 20.2%, tăng mạnh 2 điểm % so với cùng kỳ:

• Mảng thiết bị điện đạt 16%, tăng 7 điểm % nhờ công ty khai thác thị trường mới, tăng doanh thu.
• Mảng VLXD đạt 17%, tăng 10 điểm %, nhờ chi phí đầu vào như giá than, sắt thép giảm và nhu cầu phục hồi tốt (đặc biệt thị trường BĐS Hà Nội tiếp tục ghi nhận nguồn cung chung cư duy trì ở mức cao).
• Biên gộp mảng KCN đạt 41%, giảm 9 điểm % do các KCN mới có chi phí đền bù cao hơn.

Như vậy, KQKD Q1/2025 đạt 21% doanh thu và 21% LNTT kế hoạch của công ty.

ĐÁNH GIÁ KQKD Q1/2025

Lợi nhuận trong quý 1 chủ yếu đến từ đà tăng trưởng của mảng thiết bị điện và phục hồi giá bán của mảng vật liệu xây dựng. Chúng tôi cho rằng đà tăng này vẫn sẽ tiếp diễn cho đến hết năm 2025 nhờ:

1. Tại thị trường miền Bắc, các sản phẩm thiết bị điện dân dụng của GEX đã bước đầu ghi dấu ấn với thị phần ước tính đạt 25–30%. Trong khi đó, ở khu vực miền Nam, GEX đang nắm giữ tới khoảng 80% thị phần. Điều này cho thấy doanh nghiệp vẫn còn nhiều dư địa để mở rộng và gia tăng thị phần trên quy mô toàn quốc.
2. Nguồn cung căn hộ thị trường BĐS nhà ở khu vực phía Bắc năm 2025 được dự báo tăng trưởng 3.5% trên nền cao và tiềm năng từ nghị quyết 171/2024/QH15 sẽ giúp khơi thông nguồn cung BĐS, đặc biệt là ở các thành phố lớn trong tương lai.

BSC dự phóng doanh thu và LNST-CĐTS 2025 lần lượt đạt 38,137 tỷ VND (+13% YoY) và 1,121 tỷ VND (-31% YoY nhưng tăng 44% khi loại bỏ lợi nhuận thoái vốn 2024). Giá cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E FW 2025 đạt 22.0x (so với giá ngày 06/05/2025), thấp hơn hơn 6% so với mức trung vị 5 năm là 23.4x. Chúng tôi sẽ đưa ra định giá và khuyến nghị đối với cổ phiếu GEX trong báo cáo kế tiếp.