[X-Stock] HPG_TP 35,800_ Trong nguy có cơ

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 1.2025​

Kết thúc Quý 1.2025, HPG ghi nhận doanh thu thuần = 37,622 tỷ VND (+22% YoY), LNST - CĐTS = 3,344 tỷ VND (+17% YoY). Một số điểm đáng chú ý:​

• Mảng thép: Doanh thu = 36,588 tỷ VND (+28% YoY), chủ yếu do sản lượng + 28% YoY. Trong đó: Thép xây dựng: +25% YoY, Thép ống: +43% YoY do thị trường Bất động sản ấm lên, Tôn mạ: -9% YoY, HRC -1% YoY do thị trường xuất khẩu gặp khó. Xu hướng thị trường xuất khẩu giảm bắt đầu từ Quý 3.2024, và đã được bù đắp bằng thị trường nội địa. Với việc HPG đã tìm các thị trường mới để thay thế trong thời gian vừa qua, thì BSC cho rằng sản lượng xuất khẩu có thể đã tạo đáy trong 1H.2025.(Chi tiết tại Báo cáo ngành). ​

• Mảng nông nghiệp: Doanh thu đạt 1,988 tỷ VND (+31% YoY). Chúng tôi cho rằng nguyên nhân là do giá heo tăng, giúp cho doanh thu và lợi nhuận mảng nông nghiệp + 31% YoY/+123% YoY.​

• Biên lợi nhuận gộp + 1 điểm % YoY chủ yếu do sản lượng + 28% YoY. ​

• Doanh thu tài chính đạt 438 tỷ VNĐ (-42% YoY) chủ yếu giảm lãi chênh lệch tỷ giá -43% YoY và lãi tiền gửi – 39% YoY. ​

So với cùng kỳ, kết quả kinh doanh Quý 1 của HPG +16% YoY, chủ yếu do (1) sản lượng +28% YoY.​

​

ĐÁNH GIÁ CỦA BSC VỀ QUÝ 1.2025 – MỘT SỐ ĐIỂM ĐÁNG CHÚ Ý​

• Sản lượng tiêu thụ nội địa đã phục hồi đúng như kỳ vọng của BSC. Qua trao đổi với một số doanh nghiệp ngành Vật liệu xây dựng như Xi măng, Vữa, Gạch, . . . Sản lượng đều phục hồi mạnh trong Tháng 3. BSC giữ nguyên quan điểm. ​

• Sản lượng xuất khẩu chậm lại, được bù đắp bằng thị trường nội địa đúng như kỳ vọng của BSC. BSC cho rằng sản lượng xuất khẩu có thể đã tạo đáy trong 1H.2025 (Chi tiết tại Báo cáo ngành).​

• Biên lợi nhuận gộp ở mức 14.4%, hỗ trợ bởi biên lợi nhuận gộp mảng nông nghiệp cao. BSC duy trì quan điểm biên lợi gộp tiếp tục cải thiện trong thời gian tới nhờ giá HRC tăng và sản lượng phục hồi. (Chi tiết tại Báo cáo cập nhật trước đó).