X-Stock | PVT 25,200 +9%: Cập nhật KQKD Q1/2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q1/2025: DTT = 2,790 tỷ VNĐ (+10% YoY, hoàn thành 27% kế hoạch năm), LNST-CĐTS = 215 tỷ VNĐ (-7% YoY, hoàn thành 22% kế hoạch năm).

1. Diễn biến hoạt động kinh doanh – Mảng vận tải biển cốt lõi có dấu hiệu chững lại

• Mảng vận tải biển: ghi nhận doanh thu = 2,229 tỷ VNĐ (+6% YoY), chủ yếu đến từ đóng góp toàn phần của 8 tàu mới (với tổng trọng tải đạt 332,161 DWT, +36% YoY) bù đắp cho mức suy giảm giá cước tại các phân khúc tàu dầu TP/hoá chất và hàng rời.
• Mảng thương mại: ghi nhận doanh thu = 227 tỷ VNĐ (+157% YoY), phần nào bù đắp vào đà tăng trưởng đang có dấu hiệu chững lại của mảng kinh doanh vận tải biển.

1. Biên LNG đạt 18% (-3 đpt svck) do giá cước điều chỉnh giảm – làm thu hẹp biên lợi nhuận mảng vận tải biển xuống còn 18.8% từ mức 21.5%.

ĐÁNH GIÁ CỦA BSC

KQKD của PVT tương đồng với quan điểm của BSC về những lưu ý liên quan đến rủi ro điều chỉnh giảm biên LNG trong báo cáo trước đó. Cụ thể, chúng tôi cho rằng yếu tố tác động chủ yếu đến từ (i) các tàu chở dầu TP/hoá chất (đội tàu chủ lực của PVT) được đầu tư mạnh trong năm 2023 đến thời gian tái ký hợp đồng T/C mới với mức giá cước thấp hơn, trong khi (ii) 60% tàu mới trong năm 2024 là hàng rời với biên thấp & tỷ trọng đóng góp LNG không đáng kể so với các phân khúc khác.

Do đó, biên lợi nhuận ròng của doanh nghiệp sụt giảm xuống 7.7% so với mức 9.1% vào cùng kỳ năm ngoái (giảm tương ứng -1.4 đpt), khiến lợi nhuận ròng tăng trưởng âm -7% YoY trong Quý 1/2025.