X-Stock | NVL 21,650 +15.2%: Cập nhật KQKD Q2/2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH – MỨC LỖ RÒNG ĐƯỢC THU HẸP\

• KQKD Q2/2025: DTT = 1,937 tỷ VND (+22% YoY) từ bàn giao 266 sản phẩm và bắt đầu bàn giao được 1,300/7,000 sổ hồng cho khách hàng rải rác tại các dự án đã triển khai. Tuy nhiên, chi phí lãi từ hợp đồng BCC = 630 tỷ VND (-42% YoY) và lỗ tỷ giá = -480 tỷ VND (+26% YoY) tiếp tục khiến cho NVL ghi nhận lỗ ròng -161 tỷ VND nhưng cải thiện so với mức lỗ -6,657 tỷ VND trong 2Q24 do trích lập dự phòng 4,358 tỷ VND tiền sử dụng đất phải nộp tại Lakeview.
• Đáng chú ý, trong kỳ, NVL tiếp tục đẩy mạnh thoái vốn tại một số dự án chiến lược nhằm cải thiện dòng tiền, trong đó (1) chuyển nhượng 5.4% Nova Mỹ Đình với tổng giá trị 1,176 tỷ VND gián tiếp làm giảm tỷ lệ lợi ích -3% tại Thạnh Mỹ Lợi, (2) chuyển nhượng 19% Bất động sản Cửu Long (Palm City) với giá trị 460 tỷ VND và (3) 46% Bất động sản Gia Đức (41.4ha tại Đảo Phượng Hoàng) với giá trị 1,725 tỷ VND.
• Lũy kế 1H2025, DTT = 3,715 tỷ VND (+63% YoY) và lỗ ròng -604 tỷ VND (giảm -92% YoY so với mức lỗ ròng -7,224 tỷ VND trong 1H2024). Dựa trên kế hoạch kinh doanh 2025, mức lỗ ròng trong 1H2025 chiếm đến 87.8% mức lỗ ròng trong kịch bản xấu nhất năm 2025.

Nhìn chung, KQKD Q2/2025 ghi nhận lỗ ròng đã được dự báo trước và tương đồng với kỳ vọng của chúng tôi do pháp lý dự án chỉ vừa được tháo gỡ trong Q2/2025 và chỉ bắt đầu xây dựng, bàn giao trở lại từ Q4/2025. BSC duy trì quan điểm tích cực về qúa trình tái cấu trúc của NVL như trong Báo cáo gần nhất khi nhận thấy KQKD 1H2025 vẫn phù hợp với kỳ vọng về việc cải thiện dòng tiền của doanh nghiệp thông qua (i) tháo gỡ pháp lý tại dự án AquaCity, NovaWorld Phan Thiết để được xây dựng và thu tiền theo tiến độ (ii) bán tài sản.

Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, trọng tâm trong 2H2025 của NVL sẽ tập trung xây dựng, bàn giao tiếp tục các sản phẩm đã bán tại AquaCity và tiếp tục chiến lược hợp tác với chủ đầu tư khác tại cấp độ dự án (NVL vẫn giữ quyền triển khai dự án 51% tỷ lệ biểu quyết) để tối ưu hóa nguồn lực.