NVL_MUA_TP 22,600VND_ Upside 22%_ Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2023_BSC Express Note

CẬP NHẬT KQKD

Trong 2Q2023, NVL ghi nhận DTT đạt 1,040 tỷ VND (-60.9% YoY) trong đó doanh thu mảng BĐS 935 tỷ VND (-57% YoY), theo chúng tôi, chủ yếu đến từ bàn giao các sản phẩm tại Nova World Hồ Tràm. Trong kỳ, NVL ghi nhận khoản thu nhập khác 293 tỷ VND (tương đương 2Q2022) đến từ lãi vi phạm hợp đồng. Do áp lực từ chi phí lãi vay và chi phí lãi từ HĐ HTĐT, doanh nghiệp ghi nhận lỗ 

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

- Chúng tôi vẫn nhận thấy sự quyết tâm của chính phủ trong việc giải quyết vướng mắc pháp lý dự án nhằm khôi phục ngành BĐS.

- Kỳ vọng việc thông suốt pháp lý tại các đại dự án và tác động của Nghị định 08/2023/NĐ-CP giúp các trái chủ và chủ nợ sẽ nhìn nhận lại khả năng thanh toán của doanh nghiệp.

- Chúng tôi tin rằng khi pháp lý dự án được khai thông, (1) nguồn tiền gửi tại các ngân hàng sẽ được "mở khóa" để giải tỏa áp lực thanh khoản trong ngắn hạn, (2) khả năng đàm phán giãn nợ sẽ thuận lợi hơn (hỗ trợ bởi Nghị định 08/2023/NĐ-CP), (3) khả năng tiếp cận vốn ngân hàng cao hơn (hỗ trợ bởi thông tư 02/2023/TT-NHNN) và (4) doanh nghiệp đủ khả năng tiếp tục triển khai các dự án, bàn gaio và thanh toán nợ.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu NVL với giá mục tiêu 22,600 VND/cp (upside 22%) dựa trên phương pháp định giá P/B, P/B mục tiêu = 1.0x khi nhận thấy thời điểm khó khăn nhất của NVL đã qua, khả năng trả nợ rõ ràng