20171205_Company Visit Note_DXG_Tăng trưởng KQKD năm 2018 dự kiến khả quan

Lũy kế 9 tháng doanh thu thuần đạt 1,676 tỷ đồng (+26.9% yoy), lợi nhuận gộp tăng mạnh đạt 1,045 tỷ đồng , tăng gấp 2.36 lần so với 9T2016. Mức biên lợi nhuận gộp 9T17 đạt 62.4% so với mức 33.5% trong 9T16. Biên lợi nhuận gộp 9T17 đạt mức cao chủ yếu do các yếu tố (1) Hoạt động thứ cấp diễn ra sôi động trong 9T17 (tổng số sản phẩm 9T17 được giao dịch đạt khoảng 10,000 sản phẩm, tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ) đóng góp đến 57.1% cơ cấu doanh thu của DXG so với mức 30.2% trong 9T2016, ngoài ra định hướng DXG năm 2017 cũng chuyển dần từ môi giới truyền thống sang môi giới thứ cấp (2) Mức biên lợi nhuận gộp của cả hoạt động thứ cấp và bất động sản đều cải thiện mạnh lần lượt đạt mức 82% và 39% trong 9T17 so với mức 60% và 24% trong 9T16. Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/DTT trong 9T17 tăng theo tỷ lệ tương ứng lên mức 21.4% từ mức 18.9% trong 9T16 chủ yếu do DXG đang mở rộng quy mô kinh doanh. Nhờ đó, LNST cổ đông công ty mẹ 9T2017 đạt 459.5 tỷ đồng tăng gấp 3.19 lần so vói cùng kỳ.

Ước tính KQKD 2017: Lũy kế 9T2017, DXG đã hoàn thành 65.6% kế hoạch LNST cổ đông cty mẹ. Trong Q4/2017, doanh thu và lợi nhuận chính chủ yếu được đóng góp từ dự án Opal Riverside (dự kiến ghi nhận 100% với LNTT ước tính khoảng 374 tỷ đồng). Do đó, BSC dự báo LNST cổ đông công ty mẹ năm 2017 ước đạt khoảng 814 tỷ đồng (+75.1% yoy), vượt 16.3% so với kế hoạch đề ra. EPS 2017F dự kiến = 2,706 đồng/cp, P/E 2017 = 7.7x lần dựa theo mức giá đóng cửa ngày 24/11/2017 là 20,250 đồng/cp.
 

QUAN ĐIỂM KỸ THUẬT:Sau đợt giảm giá mạnh vào cuối tháng 10, DXG đã có những phiên hồi phục đáng kể giúp DXG thoát khỏi trend giảm và thiết lập xu hướng tăng trong ngắn và trung hạn. DXG vẫn đang được hỗ trợ khá tốt về mặt FA khi chúng tôi dự báo  KQKD năm 2017 và 2018 vẫn duy trì mức tăng trưởng khả quan.