EIB_Hoàng kim có trở lại_BSC_Vietnam company visit note_VN_ICB8355

Ngày 13/03/2018, cổ phiếu EIB giao dịch tại mức giá 15,000 đồng/cp, tương đương P/B là 1.32x, thấp hơn so với mức trung vị của các doanh nghiệp trên sàn (1.88x). Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu EIB với giá mục tiêu là 17,300 đồng/cp, tương đương P/B là 1.5x. Chúng tôi đã có buổi gặp và trao đổi với đại diện ban lãnh đạo EIB và có một số ghi nhận như sau:
Kế hoạch kinh doanh
Trong ngắn hạn, mục tiêu tăng trưởng tài sản, tín dụng kết hợp với xử lý nợ xấu. Trong dài hạn, EIB đặt mục tiêu cho vay tăng trưởng trung bình 20%/năm, NIM duy trì mức 2.8% và tỷ lệ nợ xấu, bao gồm cả nợ bán cho VAMC giảm về mức 2.8% từ mức 6.41% hiện tại.
Catalysts:
•    Ngân hàng chính thức xóa lỗ lũy kế, được cho phép giao dịch margin trở lại.
•    Đẩy nhanh xử lý nợ xấu và các vấn đề tồn đọng
•    Thoái vốn STB mang lại lợi nhuận khoảng 500 tỷ đồng
•    Hoạt động kinh doanh lõi phục hồi và tăng trưởng trở lại
Rủi ro đầu tư
•    Ngân hàng tiếp tục lỡ hẹn với các mục tiêu tái cơ cấu
•    Hoạt động lõi suy yếu
Cập nhật doanh nghiệp
•    Hoạt động kinh doanh lõi tăng trưởng trở lại từ quý 3/2017. Tăng trưởng cho vay đạt 16.61% trong năm 2017, mức cao nhất kể từ năm 2014. LNST đạt 823 tỷ đồng, mức cao nhất kể từ năm 2013. Năm 2017, ngân hàng đã xóa hết lỗ lũy kế.
•    EIB đặt mục tiêu xử lý dứt điểm nợ xấu trong 3 năm tới kể từ năm 2018. Tổng quy mô nợ xấu cần xử lý theo ước tính của chúng tôi là 8.7 nghìn tỷ đồng, tương đương 62% vốn chủ sở hữu. Ngân hàng cũng kỳ vọng sẽ ghi nhận hoàn nhập dự phòng một phần trong năm 2018.
•     Kế hoạch kinh doanh