DPM_Chờ mùa bội thu_BSC_Vietnam company visit note_VN_ICB1350

Định giá
Ngày 14/03/2018, cổ phiếu DPM được giao dịch tại mức giá 23,450 đồng/cp, tương đương P/E và P/B lần lượt là 15.3x và 1.12x.

Kế hoạch kinh doanh
Công ty đặt mục tiêu doanh thu thuần đạt 8,577 tỷ đồng, LNST đạt 371 tỷ đồng (-48% yoy). EPS 2018 là 699 đồng/cp.

Catalyst
PVN dự kiến thoái vốn DPM xuống 51% từ mức 60% hiện tại
Giá ure tăng, giá bán cho đại lý cấp 1 trong 2 tháng đầu năm 2018 là 6,900-7,000 đồng/kg, cao hơn 10% so với giá trung bình năm 2017
Vận hành hiệu quả và có lời tổ hợp nhà máy NH3-NPK
Kỳ vọng chính sách thuế VAT đối với phân bón

Rủi ro đầu tư
Giá khí đầu vào tiếp tục tăng cao, trung bình 2 tháng đầu năm là 5.8 USD/MMBTU, + 14% so với trung bình năm 2017
Chi phí vận hành tổ hợp nhà máy NH3-NPK cao, suất sinh lời thấp
Khoản trả nghĩa vụ nợ của PVTEX trị giá khoảng 80 tỷ đồng

Cập nhật doanh nghiệp (xem chi tiết trang 2)
LNST 2017 giảm 39% yoy còn 708 tỷ đồng do giá khí đầu vào tăng đến 28% lên 5.01 USD/MMBTU trong khi đó giá bán ure đầu ra chỉ tăng 3% yoy đạt trung bình 6,300 đồng/kg.
Công ty đã hoàn tất bảo dưỡng lớn trong tháng 12/2017. Chúng tôi kỳ vọng, sản lượng ure sản xuất và tiêu thụ năm 2018 sẽ cao hơn 11% so với năm 2017.
Giá ure trung bình 2T2018 tăng 10% so với giá trung bình năm 2017 và tăng 8% so với giá quý 4/2017
Trung bình giá khí 2T2018 tăng 14% so với giá trung bình năm 2017 và tăng 16% so với quý 4/2017.
Tổ hợp nhà máy NH3-NPK chính thức đi vào vận hành trong năm 2018. Theo kế hoạch,sản lượng NH3 tiêu thụ tăng thêm 34,000 tấn, sản lượng NPK tiêu thụ là 150,000 tấn trong năm 2018, phấn đấu đạt 170,000 tấn.

Quan điểm kỹ thuật
Theo dõi thêm DPM khi MA100 cắt MA200 từ dưới lên cùng với RSI ở trạng thái trên 50.