IDI_Động lực từ Trung Quốc_BSC_Company update report

Định giá
Kết thúc phiên giao dịch ngày 27/9/2018, IDI đóng cửa ở mức giá 13,800 VND; tương đương với mức P/E trailing là 4.27, P/B trailing là 1.13.

Catalyst                       
•    Tiềm năng tăng trưởng từ thị trường Trung Quốc: (1) Tiêu thụ cá tại Trung Quốc được dự báo đạt 67,718 nghìn tấn đến năm 2021, tương ứng CAGR là 1.2%/năm ; (2) Trung Quốc giảm thuế NK với sản phẩm cá tra fillet và cá tra tươi
•    Mở rộng công suất nhà máy mới: công ty xây dựng nhà máy chế biến số 3 với công suất 450 tấn nguyên liệu/ ngày, nâng tổng suất chế biến lên 900 tấn nguyên liệu/ngày.
•    Công ty dự kiến trả cổ tức 11% đợt I năm 2018, dividend yield đạt 7.9%.

Rủi ro đầu tư    
•    Biến động nguyên liệu đầu vào: BSC cho rằng IDI chịu rủi ro chính từ biến động giá cá giống. Cá tra giống trong tháng Tám tăng mạnh, hiện dao động quanh mức 53,000 – 55,000 VND/kg, tăng 2 lần kể từ đầu tháng Sáu
•    Rủi ro từ thị trường xuất khẩu: Rủi ro từ thương mại tiểu ngạch và mức cạnh tranh ngày càng tăng tại Trung Quốc
•    Rủi ro biến động lãi suất, tỷ giá

Cập nhật kết quả kinh doanh   
•    Trong 1H.2018, IDI ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 2,836 tỷ (+23.4% yoy) và 317 tỷ (+311.6 % yoy). Trong đó, sản phẩm từ cá tra đóng góp 56% cơ cấu doanh thu nhưng chiếm 85% lợi nhuận gộp.
•    Cuối T9.2018, kim ngạch xuất khẩu của IDI đạt 100 triệu USD (+ 36.7% yoy). Trung Quốc và Hong Kong tiếp tục là thị trường xuất khẩu lớn nhất của IDI, chiếm 45% tỷ trọng.
•    Công ty dự kiến trả cổ tức 11% tiền mặt hoặc cổ phiếu trước tháng 10/2018.