DGW_MUA_TP 27,400 VND_Upside 18.4%_Duy trì tăng trưởng 2 chữ số_BSC company update

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị Mua cổ phiếu DGW với giá mục tiêu 27,400 đồng/cp (+18.4% so với mức giá đóng cửa ngày 28/03/2019) dựa trên phương pháp PE với mức PE mục tiêu là 9.0 lần.

Dự báo KQKD 2019
BSC dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế của DGW năm 2019 lần lượt đạt 7,135 tỷ đồng (+20% yoy) và 136 tỷ đồng (+25% yoy), EPS 2019FW = 3,225 đồng/cp, PE FW 2019 = 7.13 lần.

Catalyst
-  Nokia tiếp tục được kỳ vọng là động lực tăng trưởng cho mảng ĐTDĐ.
-  Tăng trưởng mảng thiết bị vi tính duy trì mức 2 con số.
-  Chuyển đổi từ mô hình phân phối truyền thống sang mô hình phát triển thị trường giúp cải thiện về biên lợi nhuận và ký được hợp đồng với nhiều nhãn hàng lớn nước ngoài.

Rủi ro Đầu tư
(1) Rủi ro về vấn đề ký hợp đồng, do thời gian trung bình của các hợp đồng phân phối thường chỉ 1 năm.
(2) Phụ thuộc quá nhiều vào một số đối tác chính như mảng ĐTDĐ chủ yếu là Xiaomi và Nokia.

Cập nhật KQKD
(1) KQKD năm 2018 của DGW ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 5,943 tỷ đồng (+55.6% YoY) và 109 tỷ đồng (+39.4% YoY) chủ yếu nhờ vào tăng trưởng chính từ mảng (1) Điện thoại di động và (2) Thiết bị văn phòng. Biên lợi nhuận gộp 2018 giảm xuống mức 6.1% so với mức 7.1% năm 2017.

(2) DGW tiếp tục đặt kế hoạch kinh doanh duy trì mức tăng trưởng mạnh với doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 7,150 tỷ đồng (+20% YoY) và 137 tỷ đồng (+25% YoY).

(3) Kết quả kinh doanh 2 tháng đầu năm 2019. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2T/2019 lần lượt ước đạt 839 tỷ đồng (+29% YoY) và 16.9 tỷ đồng (+33% YoY)