DBD_Theo dõi_Thoái vốn mở room_BSC Company Update

Định giá
Kết thúc phiên giao dịch ngày 4/9/2019, DBD đóng cửa ở mức giá 47,400 VND; tương đương với mức P/E trailing là 17.58, cao hơn mức P/E median ngành là 16.2.
Kế hoạch KD 2019
Năm 2019, DBD kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 1,500 tỷ (+1.8% YoY) và 200 tỷ (-0.4% YoY), tương ứng với EPS 2019 là 3,055 VND/cp.
Luận điểm đầu tư
Động lực tăng trưởng sẽ đến từ các dự án xây dựng nhà máy mới. Trong giai đoạn 2019 – 2027, công ty có kế hoạch đầu tư xây dựng 3 dự án nhà máy mới, nâng tổng số nhà máy sản xuất dược lên 4 nhà máy. Hiện tại, dự án NM DX DP Bidiphar CNC đã hoàn thiện phần xây dựng cơ bản. Công ty sẽ tiến hành lắp đặt máy móc để có thể tiến hành nghiệm thu trong Q4.2019 như kế hoạch đề ra. DBD dự kiến công suất năm đầu tiên của NM đạt 500,000 lọ/năm (~ 100 tỷ DT) và nâng lên 1,800,000 lọ/năm (~300 tỷ năm) trong năm thứ 5.
Việc xây dựng nhà máy với tiêu chuẩn EU/PICS – GMP sẽ giúp DBD có thể đấu thầu thuốc nhóm 2, với giá đấu cao hơn giá nhóm 3. (So sánh mức giá đấu trong trang 4).
Catalyst                       
•    Quỹ Đầu tư phát triển Bình Định thoái vốn trong năm 2019
•    Dự kiến mở room nước ngoài trong năm 2020
Rủi ro đầu tư    
•    Cạnh tranh gay gắt tại phân khúc OTC
•    Giá đấu thầu giảm tại phân khúc ETC
•    Chi phí nguyên liệu đầu vào gia tăng
Cập nhật kết quả kinh doanh   
KQKD 1H2019 suy giảm trong bối cảnh các doanh  nghiệp dược đều cạnh tranh gay gắt ở hai phân khúc OTC và ETC. DBD ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 552 tỷ (-14.3% yoy) và 72.6 tỷ (-11.8% yoy). Biên LNG 1H.2019 đạt 33.6%, giảm so mức 35.3% cùng kỳ do giá nguyên vật liệu tăng và giá bán giảm do thị trường cạnh tranh.