FPT_MUA_TP 70,300 VND_Upside 29.7%_Duy trì tăng trưởng_BSC Company Update

Định giá
Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị MUA cổ phiếu FPT với giá mục tiêu mới là 70,300 VND/cp (giảm 6.6% so với giá mục tiêu cũ) dựa trên phương pháp PE/FCFF với tỷ lệ 40/60 (PE fw =13) do (1) kết quả kinh doanh 2019 thấp hơn dự phóng ban đầu (doanh thu và lợi nhuận trước thuế thấp hơn lần lượt 1.9% và 4.1%) (2) hạ dự phóng kinh doanh năm 2020 (doanh thu và lợi nhuận trước thuế năm 2020 BSC dự báo tăng trưởng 19.9% và 20.0%) 
Kế hoạch kinh doanh năm 2020
Năm 2020, FPT đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 32,450 tỷ đồng (+17% YoY) và 5,510 tỷ đồng (+18% YoY).
Dự báo kết quả kinh doanh năm 2020
BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế năm 2020 của FPT đạt 33,255 tỷ đồng (+19.9% YoY) và 5,599 tỷ (+20.0% YoY). EPS FW 2020 đạt 5,157 VND/cp (+22.2% YoY)  (đã trích quỹ khen thưởng và phúc lợi)
Luận điểm đầu tư        
1. Xu hướng CN mới (Chuyển đổi số) và thị trường xuất khẩu rộng lớn đảm bảo tốc độ tăng trưởng ngành. Việt Nam tiếp tục có ưu thế nhờ nhân công giá rẻ, giá đấu cạnh tranh với đối thủ.
2. Tốc độ tăng trưởng hoạt động kinh doanh dự báo duy trì mức khả quan trong 2 – 3 năm tới với CAGR = 18%/năm.  
3. Kỳ vọng gia tăng giá trị sản phẩm thông qua phát triển công nghệ mới và cơ hội M&A  
Catalyst                       
•    SCIC thoái vốn khỏi FPT
Rủi ro đầu tư                        
•    Cạnh tranh gay gắt tại khối Viễn thông và Nội dung số
•    Chi phí đầu tư hạ tầng viễn thông hàng năm lớn
•    Cạnh tranh trong việc tuyển dụng nguồn nhân lực