FPT_MUA_TP 60,700 VND_Upside 30.8%_Cập nhật ĐHCĐ 2020_BSC Company Update

Định giá
Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị MUA cổ phiếu FPT với giá mục tiêu  60,700 VND/cp (giảm 13.6% so với giá mục tiêu cũ) dựa trên phương pháp PE/FCFF với tỷ lệ 40/60 (PE fw =11) do (1) thay đổi dự phóng năm 2020 do ảnh hưởng của Covid - 19 (doanh thu và lợi nhuận trước thuế thấp hơn lần lượt 4.4% và 4.9%) (2) hạ mức P/E mục tiêu cho cổ phiếu FPT từ mức P/E = 13 xuống P/E = 11
Kế hoạch kinh doanh năm 2020
Năm 2020, FPT đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 32,450 tỷ đồng (+17% YoY) và 5,510 tỷ đồng (+18% YoY). Tuy nhiên, trong Đại hội cổ đông 2020, đại diện công ty cho biết kế hoạch kinh doanh có khả năng thay đổi do ảnh hưởng của dịch Covid - 19.
Dự báo kết quả kinh doanh năm 2020
BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế năm 2020 của FPT đạt 31,805 tỷ đồng (+14.7% YoY) và 5,321 tỷ (+14.1% YoY). EPS FW 2020 đạt 4,837 VND/cp (+14% YoY) (đã trích quỹ khen thưởng và phúc lợi)
Catalyst                       
•    SCIC thoái vốn khỏi FPT
Cập nhật doanh nghiệp
Ngày 8/4/2020, BSC có tham dự trực tuyến Đại hội cổ đông 2020 của FPT. Đại hội đã giải đáp các câu hỏi nhà đầu tư chủ yếu xoay quanh hai vấn đề chính:
(1) Ảnh hưởng của Covid – 19: Dự kiến mảng Xuất khẩu phần mềm tăng trưởng nhẹ trong Q2.2020 (CAGR quá khứ là 21.5%/năm). Tuy nhiên, FPT với tài chính lành mạnh và tập khách hàng là doanh nghiệp lớn đủ khả năng chống chọi với thời kỳ khó khăn.
(2) Chiến lược Chuyển đổi số của Tập đoàn.
Ngoài ra, trong tờ trình cổ đông, một số thông tin đáng chú ý như (1) Phát hành ESOP cho ban lãnh đạo và người lao động (2) Chính sách trả cổ tức 2020 là 20% (10% cổ tức tiền năm 2019 và 15% cổ tức bằng cổ phiếu dự kiến thực hiện vào tháng 6/2020).