ACB_MUA_TP 27,000 VND_Upside 33%_Mua sự thận trọng_BSC Company Update

ĐỊNH GIÁ
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 27,000 VND, upsdide 33% với quan điểm (1) chất lượng tài sản tốt sẽ là điểm sáng trong tình hình nợ xấu gia tăng, (2) tăng trưởng vẫn có mức dương so với ngành, (3) Nhiều catalyst có thể xảy ra trong năm 2020.

DỰ BÁO KQKD
BSC dự báo ACB sẽ ghi nhận TOI và PBT lần lượt ở mức 17,828 tỷ VND và 8,484 tỷ VND (giảm lần lượt 4% và 6.8% so với báo cáo trước). BVPS 2020 ở mức 16,190 VND/cp.

CATALYST
Chất lượng tài sản tốt giúp chống chọi trong tình hình suy giảm chất lượng tài sản toàn ngành.
Nhiều khoản thu nhập bất thường có thể được ghi nhận trong năm 2020.

RỦI RO ĐẦU TƯ
Dịch bệnh khiến ảnh hưởng kết quả kinh doanh và chất lượng tài sản.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ (chi tiết tham khảo báo cáo trước)
(1) Chất lượng tài sản tốt cùng khả năng sinh lời cao.
(2) Định giá ở mức hấp dẫn, nhiều catalyst có thể diễn ra trong năm 2020.

THAY ĐỔI SO VỚI BÁO CÁO TRƯỚC
(1) Điều chỉnh giảm TOI của ACB -4% so với báo cáo gần nhất.
(2) Chất lượng tài sản được duy trì ở mức cao so với ngành, tuy nhiên dịch bệnh có thể làm ảnh hưởng tiêu cực hơn dự kiến.

CẬP NHẬT KQKD QUÝ 1/2020 (Chi tiết tham khảo trang 2)
(1) LNTT +6.1% yoy, trong đó tín dụng +1.8% ytd, NIM -7 bps so với cuối năm 2019. ACB cũng ghi nhận 350 tỷ từ CK đầu tư. Chi phí hoạt động được tiết giảm, tuy nhiên chi phí tín dụng tăng mạnh do ảnh hưởng bởi COVID-19.
(2) Chất lượng tài sản suy giảm nhẹ do dịch bệnh.
(3) Kế hoạch 2020: Tín dụng +15% ytd, PBT +15% yoy trong năm 2020.