DGW_MUA_TP 32,100 VND_Upside 19.3%_Kết quả kinh doanh Q1/2020 đột biến_BSC Company Update

Định giá
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu DGW với giá mục tiêu 32,100 đồng/cp (+19.3% so với mức giá đóng cửa ngày 12/05/2020). Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá PE với mức PE mục tiêu là 7 lần.

Dự báo kết quả kinh doanh 2020
BSC điều chỉnh giảm nhẹ dự báo kết quả kinh doanh 2020 của DGW với doanh thu thuần đạt 10,259 tỷ đồng (+19.2% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 197 tỷ đồng (+26.5% YoY), giảm 3% so với dự phóng trước đó do điều chỉnh giảm mảng kinh doanh hàng tiêu dùng so với kỳ vọng trước đó của chúng tôi. EPS 2020F= 4,586 đồng/cổ phiếu. PE FW = 5.2x lần

Luận điểm đầu tư
- Động lực tăng trưởng mảng điện thoại đến từ việc Xiaomi tiếp tục duy trì và cải thiện thị phần
- Tăng trưởng mảng thiết bị vi tính duy trì mức 2 con số.
-  Chuyển đổi từ mô hình phân phối truyền thống sang mô hình phát triển thị trường giúp cải thiện về biên lợi nhuận và ký thêm hợp đồng với nhãn hàng lớn nước ngoài (Mảng FCMG/ Thực phẩm chức năng).
- Mảng laptop ghi nhận mức tăng trưởng đột biến do nhu cầu lớn trong dịch Covid-19.

Rủi ro Đầu tư
(1) Dư địa tiếp tục tăng trưởng thị phần của Xiaomi sẽ hạn chế do thị phần đã ở mức tương đối (~ chiếm 10% thị phần theo sản lượng) . 
(2) Rủi ro đến từ việc không ký kết thêm được với các nhãn hàng mới.

Cập nhật KQKD
Kết quả kinh doanh Q1/2020 ghi nhận dấu mốc mới trong lịch sử do yếu tố “bất ngờ” từ dịch Covid-19. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế ghi nhận mức kỷ lục mới đạt lần lượt 2,367 tỷ đồng (+68% YoY) và 45 tỷ đồng (+80% YoY), hoàn thành lần lượt 22.7% và 22.3% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận 2020. Động lực tăng trưởng đột biến chủ yếu từ một số nhóm ngành như (1) Máy tính xách tay & Máy tính bảng và (2) Điện thoại di động.