CSV_THEO DÕI_Cập nhật kết quả kinh doanh Q1/2020_BSC Company Update

Định giá
Kết thúc phiên giao dịch ngày 12/05/2019, CSV đóng cửa ở mức giá 20,600 VND; tương đương với mức P/E fw là 4.4, mức định giá thấp nhất trong lịch sử. 

Kế hoạch kinh doanh năm 2020
CSV đặt doanh thu và lợi nhuận trước thuế cho năm 2020 lần lượt là 1,643 tỷ (+4.9% YoY) và 257 tỷ (-18.3% YoY). EPS 2020 là 4,652 VND, PE fw là 4.4. Kế hoạch chưa tính đến ảnh hưởng của Covid.

Catalyst                       
•    Di dời nhà máy sang KCN Nhơn Trạch 6
•    Vinachem thoái vốn tại CSV từ 65% xuống 51% trong năm 2020

Rủi ro đầu tư    
•    Dịch Covid-19 làm giảm nhu cầu các sản phẩm hóa chất
•    Biến động giá nguyên vật liệu
•    Mức cổ tức tiền mặt dự kiến giảm trong giai đoạn đầu tư nhà máy

Cập nhật kết quả kinh doanh   
DTT và LNTT của CSV lần lượt đạt 329 tỷ (-6.2% YoY) và 59 tỷ ( -18.6% YoY), tương ứng công ty đã hoàn thành 20% KH DTT và 23% KH LNTT.
Sản lượng tiêu thụ quý 1 năm 2020 giảm mạnh do nhu cầu thấp. Sản lượng xút giảm 9.7% YoY, Axit Clo giảm 19.2% YoY, Axit Sulfuric giảm 13.4% YoY.
Giá bán các sản phẩm chính hầu hết đều suy giảm. Giá xút trung bình đạt 3.7 triệu VND/tấn ( -9.7% YoY), Axit Clo đạt 1.9 triệu VND/tấn (-19.2% YoY) và Axit Sulfuric đạt 1.9 triệu/tấn (-13.4% YoY). 
Hiện tại, việc di dời Nhà máy đã được Vinachem phê duyệt chủ trương. CSV sẽ thuê đơn vị tư vấn lập báo cáo khả thi dự án, sau đó được Vinachem phê duyệt sẽ tiến hành trình cổ đông.
Vinachem đang thuê đơn vị thẩm định giá để có cơ sở thực hiện việc thoái vốn, dự kiến thoái xuống còn 51% trong năm 2020.