Danh mục khuyến nghị

PVD_THEO DÕI_TP 13,500 VND_Upside +18.9%_Khó khăn vẫn còn phía trước_BSC Company Update_31082020

Ngày đăng

01/09/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

716

Báo cáo chi tiết

Định giá

BSC duy trì khuyến nghị THEO DÕI và cho rằng mức giá trị hợp lý thấp nhất của PVD sẽ nằm ở mức 13,500 đồng/cp, tương ứng với mức P/B định giá là 0.4 lần, giảm 28% so với báo cáo gần nhất do ảnh hưởng dịch Covid-19. BSC cho rằng mức giá hiện tại tương đối an toàn để đầu tư do (1) Giá dầu đã giảm về vùng thấp nhất trong vòng 5 năm qua, (2) Chúng tôi sử dụng phương pháp RNAV giả định trong trường hợp xấu nhất thanh lý tài sản (chủ yếu là giàn khoan), giá trị sổ sách tài sản cố định sẽ áp dụng mức chiết khấu 60%.

Dự báo kết quả kinh doanh

BSC điều chỉnh giảm dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2020 của PVD do yếu tố dịch Covid-2019, ước đạt 4,041 tỷ đồng và (-7.5% YoY) và 103 tỷ đồng (-46% YoY). EPS FW 2020 = 244 VND, PE FW = 43.9x lần, P/B FW 0.3 lần.

Quan điểm đầu tư

Triển vọng kết quả kinh doanh năm 2021 của PVD sẽ phụ thuộc tương đối lớn vào (1) Sự phục hồi của nhu cầu sử dụng và giá dầu thô và (2) Các hoạt động đầu tư dầu mỏ được tái khởi động.

Rủi ro

Rủi ro về giảm (1) giá cho thuê giàn khoan và (2) hiệu suất hoạt động giàn khoan

Cập nhật doanh nghiệp

DTT và LNST của PVD 6T/2020 ghi nhận mức cải thiện tích cực đạt lần lượt 3,139 tỷ đồng (+64.0% YoY) và 85 tỷ đồng (+290% YoY).
Hiệu suất hoạt động các giàn khoan trong 1H2020 cải thiện tích cực hơn cùng kỳ năm 2019
Giàn TAD dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động từ T8/2021.
Khả năng duy trì giá cho thuê giàn ở mức 60,000 USD – 65,000USD/ngày, tương tự như năm 2020 vẫn còn là một ẩn số .
Chúng tôi dự kiến PVD có thể sẽ tiếp tục thu hồi được thêm ½ khoản nợ xấu trong nửa cuối năm 2020.