Danh mục khuyến nghị

VRE_MUA_TP 2021 36,730 VND_Upside +33%_Tiềm năng hồi phục mạnh mẽ_BSC Company Report_16102020

Ngày đăng

19/10/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

3438

Báo cáo chi tiết

ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi đánh giá cao vị thế đầu ngành bất động sản bán lẻ của VRE, khuyến nghị MUA với giá mục tiêu trong 1 năm tới là là 36,730 đồng/CP. Giá mục tiêu của BSC dựa trên kết hợp phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền FCFF và so sánh EV/EBITDA với tỷ trọng 50-50

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

BSC ước tính doanh thu năm 2020 của VRE đạt 9,324 tỷ đồng (+0.7% yoy), LNST 2,392 tỷ đồng (-16.1% YoY), tương đương với EPS = 1,053 đồng/CP. Năm 2021 chúng tôi đánh giá VRE sẽ tăng trưởng tốt sau năm 2020 khó khăn với doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2021F lần lượt là 12,156 tỷ (+30.4% YoY) và 3,746 tỷ (+56.6% YoY).

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

(1) Thị trường bán lẻ hiện đại của Việt Nam nhiều tiềm năng, được ủng hộ bởi tăng trưởng vĩ mô ổn định và các yếu tố nhân khẩu học thuận lợi

(2) Vincom Retail được hưởng lợi trọn vẹn từ tăng trường của ngành nhờ vị thế là nhà phát triển, sở hữu và vận hành trung tâm thương mại hàng đầu tại Việt Nam

(3) Vincom Retail được kỳ vọng có triển vọng hồi phục tốt hơn sau đại dịch so với các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực

RỦI RO

(1) Rủi ro dịch bệnh (2) Rủi ro chu kỳ ngành bất động sản

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

(1) Lũy kế 6T2020, doanh thu đạt 3,316 tỷ đồng (-22.3% YoY), LNST 835 tỷ (-33.2% YoY) tương ứng hoàn thành 33.5% và 33.4% kế hoạch năm. Mảng cho thuê bất động sản và cung cấp dịch vụ: Ảnh hưởng nặng nề trong giai đoạn giãn cách xã hội nhưng đã có tín hiệu hồi phục tích cực.

(2) Trong Q4/2020, công ty dự kiến đưa Vincom Mega Mall Ocean Park vào hoạt động. Các kế hoạch mở mới các TTTM còn lại của năm 2020 được chuyển sang 2021 nhằm tối ưu hóa thời điểm mở cửa.

(3) Trong lần dịch bệnh quay trở lại gần đây, VRE không bị ảnh hưởng nhiều do chỉ có Vincom Plaza Ngô Quyền đóng cửa từ 28/07-05/09/2020 (trừ các gian hàng thiết yếu) và Vincom Plaza Buôn Ma Thuột đóng cửa từ 03/08-17/08/2020.