HPG_MUA_TP 2021 41,000 VND_Upside +36.7%_Hòa hợp cùng phát triển_BSC Company Update_09112020

BSC duy trì khuyến nghị MUA với HPG và nâng giá mục tiêu năm 2021 lên 41,000 đồng/CP (+36.7% so với giá mục tiêu cũ) do đánh giá lại CP và nâng dự báo KQKD của công ty trong năm 2021. Chúng tôi nâng mức định giá P/E mục tiêu đối với HPG từ 8x lên 9x và EV/EBITDA từ 5x lên 6x (Chi tiết tham khảo trang 7)

 

Chúng tôi dự báo năm 2020 doanh thu của Hòa Phát đạt 88,410 tỷ đồng (+39% YoY), LNST = 11,615 tỷ (+54.3% YoY), tương đương với EPS = 3,506 đồng/CP. Năm 2021, BSC dự báo doanh thu của Hòa Phát đạt 103,867 tỷ đồng (+17.5% YoY), LNST 14,133 tỷ (+22% YoY), tương đương với EPS = 4,266 đồng/CP.

 

(1) Hòa Phát vươn lên trở thành nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam. Khả năng tiêu thụ sản lượng tăng thêm từ KLH Hòa Phát Dung Quất dần được chứng minh

(2) Duy trì được tăng trưởng 25-30% trong 2020-2021 về lợi nhuận trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn do dịch bệnh 

 

(1) Dòng tiền vào CP HPG tăng khi thị trường Việt Nam được tăng tỷ trọng trong MSCI

(2) Giá than luyện coke duy trì ở mức thấp, 9T2020 giảm trên 30% YoY

(3) Giá lợn duy trì ở mức cao giúp cải thiện lợi nhuận mảng nông nghiệp. 

 

(1) Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu, đặc biệt là giá quặng đang tăng cao

(2) Việc vận hành KLH Dung Quất

 

(1) Doanh thu 64,340 tỷ (+41% YoY), LNST 8,845 tỷ (+56.4% YoY) với kết quả Q3/2020 vượt kỳ vọng của thị trường. 

(2) Tổng sản lượng tiêu thụ thép của HPG 9T2020 đạt 4.4 triệu tấn (+75% YoY), biên LNST mảng thép trong Q3/2020 tăng lên 15.1% và chưa phản ánh giá quặng tăng cao trong T8/2020. 

(3) Biên LNST mảng NN tăng nhẹ so với Q2, đạt 16.3% trong Q3/2020