Danh mục khuyến nghị

POW_MUA_TP 12,000_Upside 20%_Vượt qua khó khăn_BSC Company Update

Ngày đăng

16/11/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

818

Báo cáo chi tiết

Định giá

BSC khuyến nghị MUA cho cổ phiếu POW với giá mục tiêu 12,000 đồng/cp, upside 20% so với giá ngày 15/11/2020. Định giá dựa trên phương pháp EV/EBITDA với kỳ vọng: (1) Mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt bắt đầu vận hành từ cuối năm 2020 giúp bù đắp khí thiếu hụt cho NMĐ NT1 & NT2; (2) Nhà máy Vũng Áng tiếp tục duy trì hiệu suất hoạt động ổn định và (3) tình hình thủy văn thuận lợi giúp thúc đẩy sản lượng các nhà máy thủy điện.

Dự báo kết quả kinh doanh

1. BSC dự báo năm 2020 doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của POW lần lượt đạt 29,740 tỷ VND (-15.9% YoY) và 2,263 tỷ VND (-20.7% YoY). EPS FW 2020 = 799 VND.

2. Năm 2021, BSC dự báo doanh thu và LNST của POW sẽ đạt lần lượt 32,785 tỷ VND (+10.0% YoY) và 3.149 tỷ VND (+39.0% YoY) với giả định (1) Nhà máy NT1 phục hồi về sản lượng, (2) Lượng mưa tăng trở lại trong năm tới giúp gia tăng KQKD từ 2 nhà máy thủy điện của POW và (3) Không còn dự phòng nợ xấu tại nhà máy Cà Mau.

Catalyst

Thị trường sẽ đón nhận dòng tiền mới từ các quỹ đầu tư theo bộ chỉ số MSCI FM Index và MSCI FM 100 Index từ tháng 11/2020 khi Kuwait nâng hạng. Theo đó, tỷ trọng cổ phiếu POW trong quỹ iShare dự kiến tăng từ 0.13% lên 0.33%

Rủi ro

(1) tỷ giá tăng làm ảnh hưởng tới lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp

(2) giá khí và than tăng do nguồn cung trong nước hạn chế

(3) bị cạnh tranh bởi các nhà máy điện năng lượng tái tạo.

Cập nhật doanh nghiệp

DTT và LNST của POW trong 9T/2020 đạt lần lượt 21,795 tỷ đồng (-14% YoY) và 1,487 tỷ đồng (-31% YoY). Sự sụt giảm này đến từ việc nhà máy NT2 phải dừng máy để trung tu định kỳ, huy động sản lượng từ nhà máy Cà Mau và NT1 thấp do tình trạng thiếu khí.

BSC cho rằng (1) Lượng mưa cuối năm tăng trở lại giúp mảng thủy điện hồi phục nhẹ, và (2) Nhà máy NT2 hoạt động trở lại bình thường, đảm bảo kế hoạch năm.