Danh mục khuyến nghị

IJC_Mua_TP 17,300_Upside 37.8%_BSC_Vietnam company update

Ngày đăng

17/11/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

816

Báo cáo chi tiết

Định giá

 BSC đưa ra khuyến nghị MUA cổ phiếu IJC với giá mục tiêu 17,300 đồng/cp (+30.3% so với mức giá đóng cửa ngày 16/11/2020) dựa trên phương pháp RNAV với mức chiết khấu WACC = 13% cho các dự án bất động sản và mảng thu phí với mức tỷ lệ chiết khấu rủi ro là 10% về rủi ro chung của thị trường bất động sản.

Dự báo kết quả kinh doanh

 Năm 2020: DTT và LNST công ty mẹ 2020 ước tính lần lượt khoảng 2,071 tỷ đồng (+29.4% YoY) và 364 tỷ đồng (+28% YoY). EPS 2020 = 2,655 đồng/cp. PE 2020FW = 5.2 lần

 Năm 2020: DTT và LNST công ty mẹ 2020 ước đạt 2,020 tỷ đồng (-2.5% YoY) và 399 tỷ đồng (+10% YoY) nhờ vào bàn giao các dự án (1) Sunflower (2) Khu đô thị IJC và (3) KDC Hòa Lợi. EPS 2021 FW =2,764 đồng/cp. PE 2021 FW = 4.7 lần.

Quan điểm đầu tư

 Mảng thu phí mang lại thu nhập và dòng tiền ổn định cho IJC, về dài hạn IJC sẽ được hưởng lợi lớn khi hạ tầng giao thông các khu vực được kết nối .

 IJC đứng vị trí số 1 về quy mô (1) Vốn hóa, (2) Hiệu quả hoạt động kinh doanh và (3) Quy mô quỹ đất trong nhóm công ty con của Becamex.

 Dư địa tăng trưởng mảng BĐS của IJC trong trung hạn còn lớn nhờ (1) Khu vực thu hút vốn đầu tư FDI lớn, (2) Đầu tư công giúp hạ tầng cải thiện.

 Duy trì trả cổ tức bằng tiền mặt đều đặn.

Rủi ro

 Kế hoạch mở bán các dự án bị chậm lại do vấn đề pháp lý và dịch Covid-19

 Rủi ro chung ngành bất động sản (lãi suất cho vay, tính chu kỳ ngành).

Cập nhật doanh nghiệp

 Doanh thu và lợi nhuận sau thuế 9T2019 ghi nhận lần lượt 1,839 tỷ đồng (+30.7% YoY) và 224 tỷ đồng (-10.4% YoY) chủ yếu đến từ việc chuyển nhượng lô đất K8,J10 khu đô thị IJC cho BCM.

 Doanh thu mảng thu phí sụt giảm -8% YoY do ảnh hưởng từ chỉ thị giãn cách xã hội khi dịch Covid-19 xảy ra.