Danh mục khuyến nghị

SCS_TP 140,000_Upside 16%_ Chờ đợi những cơ hội mới_BSC Company Update

Ngày đăng

04/01/2021
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

869

Báo cáo chi tiết

Định giá

- Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu SCS với giá mục tiêu 140,000 VND (+9.0% so với mức giá ngày 04/01/2020) dựa trên phương pháp FCFE với mức chiết khấu WACC = 9%, g = 1.5%.

Dự báo kết quả kinh doanh

- Trong năm 2020, BSC dự báo Doanh thu của SCS đạt 701 tỷ đồng (-6.3% yoy), LNST đạt 478 tỷ đồng (-4.9% yoy), trong đó DT mảng khai thác nhà ga ước đạt 656 tỷ đồng (-5.6% yoy).

- Trong năm 2021, BSC dự báo Doanh thu của SCS đạt 760 tỷ đồng (+8.5% yoy), LNST đạt 528 tỷ đồng (+10.5% yoy) với giả định SLHH sẽ đạt 219,491 tấn (+6.5% yoy) - phục hồi về mức 2019, SCS sẽ ký hợp đồng mới dài hạn với VJC.

Quan điểm đầu tư

- (1) Là doanh nghiệp có hiệu quả hoạt động cao nhất trong mảng dịch vụ khai thác hàng hóa, còn dư địa mở rộng nhà ga hàng hóa tại sân bay Tân Sơn Nhất.

- (2) Tỷ suất cổ tức cao, ở mức 7% - 8% nhờ cơ cấu vốn không có nợ vay; dòng tiền từ HĐKD ổn định.

Cập nhật doanh nghiệp

- Lũy kế 9T/2020, SCS ghi nhận DTT= 495 tỷ đồng (-9.7% yoy), LNST = 336 tỷ đồng (-9.8% yoy). Đối với mảng khai thác nhà ga, sản lượng hàng hóa đang trên đà phục hồi sau khi tạo đáy từ T4. Đối với mảng thuê sân đậu máy bay, doanh thu đạt 0.26 tỷ đồng (-95.1% yoy) do giảm giá phí dịch vụ.

Cập nhật khác

(1) Hoạt động M&A ACSV vẫn đang được xem xét. BSC cho rằng SCS có lợi thế lớn khi ACV đều là cổ đông của SCS (12.9%) và ACSV (20%). Tuy nhiên, khó khăn hiện tại liên quan đến việc thoái vốn của ACV cần sự đồng ý của Bộ GTVT.

(2) SCS có ý định tham gia đấu thầu nhằm cung cấp dịch vụ nhà ga hàng hóa tại sân bay Long Thành.

Trong trường hợp SCS M&A hoặc đấu thầu thành công, BSC đánh giá đây sẽ là động lực tăng trưởng mới cho doanh nghiệp trong dài hạn.