GAS_MUA_TP 110,200_Upside 18.8%_Triển vọng khởi sắc_BSC company update

- Chúng tôi nâng khuyến nghị từ THEO DÕI lên MUA với giá mục tiêu năm 2021 là 110,200 VND/CP (+22% so với giá đóng cửa ngày 16/03/2021) do (1) đánh giá lại triển vọng giá dầu năm 2021 lên 57 USD/thùng và (2) nâng hệ số P/E mục tiêu năm 2021 lên mức 18x.

 

- BSC dự phóng DTT và LNST CĐ công ty mẹ năm 2021 của GAS lần lượt đạt 77,145 tỷ VND (+20% yoy) và 11,718  tỷ VND (+50% yoy), EPS FW 2021 = 6,122 VND/CP với giả định (1) mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt bổ sung 1.5 tỷ m3 khí/năm (+16% sản lượng), và (2) giá dầu trung bình năm 2021 đạt mức 57 USD/thùng (+36% yoy).

 

- Tỉ trọng cổ phiếu GAS trong quỹ iShare dự kiến tăng từ 0.14% lên 0.35% trong 2021, tương đương giá trị mua 0.8 triệu USD (Chi tiết tham khảo Link).

- Mảng LNG là động lực tăng trưởng dài hạn, giúp CP GAS được đánh giá lại.

 

- Giá dầu trung bình năm 2021 dự báo hồi phục lên mức 57 USD/thùng giúp cải thiện lợi nhuận của GAS. Ước tính 10 USD giá dầu tăng sẽ cải thiện 3% - 4% biên LNG của GAS. 

- Mỏ khí Sao Vàng – Đại Nguyệt đi vào khai thác từ tháng 11/2020, bổ sung từ 1.5 tỷ m3 khí/năm từ 2021.

 

- Các sự cố thượng nguồn khiến các lô/mỏ phải giảm/dừng cấp khí ngoài kế hoạch.

Cập nhật doanh nghiệp

- Trong năm 2020, GAS ghi nhận DTT = 64,150 tỷ VND (-15% yoy) và LNST = 7,928 tỷ VND (-35% yoy) do (1) sản lượng khí vào bờ sụt giảm -11% yoy và (2) giá dầu sụt giảm xuống mức trung bình 42 USD/thùng (-34% yoy) trong năm 2020.

- Dự án LNG Thị Vải thi công đúng tiến độ, dự kiến hoàn thành vào Q4/2022.