Danh mục khuyến nghị

REE_MUA_TP 68,500 VND_Upside 21.9%_Năng lượng tỏa sáng_BSC Company Update

Ngày đăng

22/03/2021
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1382

Báo cáo chi tiết

Định giá

 BSC khuyến nghị MUA cho cổ phiếu REE với giá mục tiêu 68,500 đồng/cp cho năm 2021 (+21.9% so với giá ngày 19/03/2020) dựa trên phương pháp định giá từng phần (SOTP).

Dự báo kết quả kinh doanh

 BSC dự báo DTT và LNST 2021 lần lượt đạt 6,591 tỷ đồng (+16.9% yoy) và LNST = 2,045 tỷ đồng (+19.4% yoy), EPS FW 2021 = 6,289 VNĐ/CP với giả định: (1) Các dự án cơ điện công trình (M&E) ký mới +20% yoy; (2) Giá cho thuê văn phòng tại các tòa nhà cho thuê +5% so với năm 2020 và (3) Sản lượng mảng thủy điện đạt 4.8 tỷ kWh (+34% yoy) nhờ hiện tượng La Nina.

Quan điểm đầu tư

 Hoạt động M&E và văn phòng cho thuê với tỷ suất lợi nhuận ổn định là “cỗ máy in tiền” đem đến dòng tiền đều đặn cho REE.

 Mảng Phát điện tăng trưởng mạnh trong năm 2021 nhờ hiện tượng La Nina và công suất tăng thêm từ các nhà máy mới hoạt động.

Rủi ro đầu tư

 Rủi ro thời tiết ảnh hưởng đến sản lượng mảng Thủy điện và quá trình xây dựng các nhà máy điện năng lượng tái tạo.

 Dự án Thượng Kon Tum chậm tiến độ hoạt động, làm sụt giảm sản lượng điện được huy động trong năm.

Cập nhật doanh nghiệp

 Trong năm 2020, REE ghi nhận DTT đạt 5,640 tỷ đồng (+15.3% yoy) nhờ (1) doanh thu mảng điện +49.2% yoy do La Nina quay trở lại và (2) doanh thu mảng M&E +9.5% nhờ các dự án EPC điện mặt trời áp mái.

 LNST của REE đạt 1,714 tỷ (-0.3% yoy) do (1) DT tài chính đạt 221 tỷ VNĐ (-49% yoy) và (2) Chi phí tài chính đạt 475 tỷ VNĐ (+23% yoy) do tăng lỗ CLTG trong năm.

 REE không chi trả cổ tức cho năm 2020 để sử dụng cho nguồn vốn đầu tư cho các dự án điện, nước và BĐS trong năm 2021.