Danh mục khuyến nghị

POW_THEO DÕI_TP 13,800 VNĐ_Upside 15%_Vững vàng trong lúc khó khăn_BSC Company Update

Ngày đăng

28/05/2021
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1149

Báo cáo chi tiết

Định giá

BSC khuyến nghị THEO DÕI cho cổ phiếu POW với giá mục tiêu 13,800 VNĐ/CP cho năm 2021, tương đương với upside 15% so với giá ngày 18/05/2021 dựa trên phương pháp định giá từng phần (SOTP), trong đó EV/EBITDA trung bình của các mảng điện khí, điện than và thủy điện lần lượt là 5.8x, 5.1x và 9.0x.

Dự báo kết quả kinh doanh

BSC dự báo DTT và LNST của POW trong năm 2021 lần lượt đạt 29,018 tỷ VND (-2.4% yoy) và 3,085 tỷ VND (+15.9% yoy) với giả định (1) Giá bán điện hợp đồng mới của NT2 với EVN giảm 35 VNĐ/kWh; (2) Hoàn nhập khoản dự phòng nợ xấu 370 tỷ VNĐ của EPTC trong năm 2020 và (3) Sản lượng mảng thủy điện +16% yoy nhờ chu kỳ thủy văn thuận lợi; (4) POW hoàn tất thoái vốn PVM trong Q1/2021, đem lại khoản doanh thu tài chính 354 tỷ VNĐ (tương ứng với 13% LNST năm 2020).

Quan điểm đầu tư

Sản lượng điện được huy động của POW duy trì ổn định trong dài hạn nhờ nhu cầu tiêu thụ điện tăng trưởng trong tương lai.
Dòng tiền ổn định giúp POW trả nợ các khoản nợ vay, qua đó giảm chi phí tài chính đối với POW.

Rủi ro

Sản lượng các mảng nhiệt điện khí & than có thể tiếp tục giảm sút trong tương lai do chịu sự cạnh tranh của mảng điện năng lượng tái tạo.

Cập nhật doanh nghiệp

Doanh thu thuần của POW trong Q1/2021 lần lượt đạt mức 7,661 tỷ đồng (-4% yoy) do sản lượng điện của mảng điện khí giảm mạnh (-26% yoy), khiến cho tổng sản lượng được huy động trong kỳ chỉ đạt 4.6 tỷ kWh (-12% yoy).
LNST trong kỳ đạt 566 tỷ đồng (+12% yoy) do việc không ghi nhận lỗ CLTG lớn và chi phí lãi vay trong kỳ giảm còn 109 tỷ VNĐ (-47% yoy).
POW hoàn tất thoái vốn 51.58% cổ phần PVM trong tháng 3/2021 với giá bán trung bình 27,260 VNĐ/CP. Lợi nhuận thu về đạt khoảng 354 tỷ VNĐ.