Danh mục khuyến nghị

GAS_MUA_TP 109,400 VND_Upside 22.3%_Tích cực trong dài hạn_BSC company update

Ngày đăng

07/09/2021
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1301

Báo cáo chi tiết

Định giá

 Chúng tôi tiếp tục giữ khuyến nghị MUA với giá mục tiêu năm 2022 là 109,400 VND/CP (+21% so với giá đóng cửa ngày 06/09/2021), tương đương với mức mức P/E mục tiêu 18x.

Dự báo kết quả kinh doanh

 BSC dự phóng DTT và LNST CĐ Công ty mẹ năm 2021 của GAS lần lượt đạt 74,989 tỷ VND (+17% yoy) và 9,682 tỷ VND (+23% yoy), EPS FW = 5,059 VND/CP với giả định (1) mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt bổ sung 1.5 tỷ m3 khí/năm (+16% sản lượng), (2) mỏ Sư Tử Trắng GĐ 2A sản lượng đạt 200 triệu m3 khí, và (3) giá dầu trung bình năm 2021 đạt mức 68 USD/thùng (+36% yoy).

 BSC dự báo DTT và LNST của GAS năm 2022 lần lượt đạt 87,312 tỷ VND (+16% yoy) và 11,635 tỷ VND (+20% yoy), EPS FW = 6,079 VND/CP với giả định (1) Giá dầu trung bình năm 2022 đạt 72 USD/thùng (+7% yoy); (2) Mỏ Sư Tử Trắng GĐ 2A sản lượng đạt 500 triệu m3 khí; và (3) mảng LPG duy trì sản lượng 2.1 triệu tấn.

Quan điểm đầu tư

 Giá dầu năm 2021 duy trì quanh mức 70 USD/thùng giúp cải thiện lợi nhuận của GAS.

 Mỏ khí Sư Tử Trắng giai đoạn 2A đi vào khai thác từ tháng 6/2021, bổ sung khoảng 500 triệu m3 khí vào sản lượng của GAS hàng năm.

 Mảng LNG là động lực tăng trưởng dài hạn, giúp CP GAS được đánh giá lại.

Rủi ro

 Các sự cố thượng nguồn khiến các lô/mỏ phải giảm/dừng cấp khí ngoài kế hoạch

 Các dự án mỏ khí trọng điểm bị chậm tiến độ.

Cập nhật doanh nghiệp

 Trong 6M2021, GAS ghi nhận DTT = 40,272 tỷ VND (23% yoy) nhờ giá dầu nhiên liệu (+80% yoy) và LPG (+72% yoy) tăng đáng kể trong quý 2. Mặc dù vậy, lợi nhuận từ HĐ tài chính giảm 55% yoy, cùng với việc chi phí SG&A tăng 46% khiến LNST chỉ đạt 4,359 tỷ VND (+4% yoy).

 Dự án LNG Thị Vải thi công đúng tiến độ, dự kiến hoàn thành vào Q4/2022